理工酷

2021年12月09日发布

事件：

12月8日，乘联会公布了国产特斯拉11月份的销量数据。11月特斯拉中国批发量52859辆，同比提升144.67%，环比下降2.82%。其中，内销31732辆，环比上涨131.2%；出口21127辆，环比下降48.05%。

11月销量同比增长144.67%，连续3个月破5万辆。国产特斯拉11月批发量52859辆，同比提升144.67%，环比下降2.82%。其中，内销31732辆，环比提升131.2%；出口21127辆，环比下降48.05%。11月内销量和出口量变化方向差异显著，这主要是由于上海工厂承担了供应欧洲市场的任务，因此特斯拉于国内生产的车辆在每季度的前半段主要用于出口，而后半段则主要用于内销的原因。

受限于产能，国产Model Y销量经历迅速增长后逐渐趋稳。国内上海超级工厂生产的Model Y的产销量分别从2021年1月的3720/1641辆上升至9月的25864/33544辆，10月销量为25538辆。Model Y销量在经历了1-9月快速增长后逐渐趋稳，主要原因是受限于产能。据上海企事业单位环境信息公开平台显示，特斯拉正在对上海超级工厂项目（一期）第二阶段的产线优化项目进行环评公示，该项目总投资高达12亿元人民币，预计在12月动工，最快明年4月份完工。本阶段生产线优化扩建完工后，将可增加4,000个就业岗位，使上海超级工厂员工总数达到19,000人。Model Y销量将伴随产能扩张而进一步提升。在出口外供方面，2021年1-10月，Model 3共出口10.44万量，贡献主要出口量；Model Y作为新车型，主要以保证内销为主，1-10月贡献出口量2.66万辆。

行业评级及投资策略：芯片短缺、新冠疫情下，特斯拉产销持续高速增长，随着影响逐步缓解，特斯拉市占率有望进一步提升，我们预计特斯拉2021~2023年销量分别为91万辆、174万辆，264万辆，新一轮特斯拉浪潮正在开启。维持汽车行业“推荐”评级。

重点推荐个股：看好特斯拉产业链，首推拓普集团、银轮股份、旭升股份，推荐华域汽车、爱柯迪、三花智控、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注华达科技、和胜股份。

风险提示：特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉销量不及预期；重点关注公司业绩不及预期。