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2021年11月19日发布

新能源：中美发布联合气候宣言超预期，光伏国际贸易环境宏微观层面均呈现转暖迹象；硅料新增供应陆续开始调试爬坡，产业链供需矛盾望逐步缓解；维持板块推荐，优选利润兑现确定性高的环节/公司。

继上周隆基组件遭美国海关暂扣事件引发市场对光伏国际贸易风险的担忧之后，本周该方面风向出现明显的边际转暖迹象。11月10日，中美在上周联合国气候变化格拉斯哥大会期间发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》，重点提出将在可再生能源发电、跨区输电、储能等有望有效降低碳排放的领域开展合作。同日，美国商务部宣布驳回部分美国光伏制造企业提出的针对中国光伏企业东南亚工厂的反规避调查申请，令相关企业输美产品的贸易壁垒风险暂时仅剩“针对特定地区原材料使用禁令的暂扣令”措施。美国光伏产业协会此前表示，根据其研究，美国不可能在不大量使用进口光伏产品的情况下实现拜登政府最新提出的2035年太阳能发电量占比要达到40%（当前不到4%）的宏大目标。很显然，美国想要大力发展新能源发电，对内的政策激励和对外的贸易壁垒降低两者缺一不可，而对于中国光伏企业而言，美国是增量潜力巨大、且利润丰厚的优质市场，后续建议密切关注美国新能源领域政策动向：1）最重要的联邦支持政策——ITC投资税收抵免的延期可能性；2）允许储能电站独立获取ITC资格（当前须与光伏电站捆绑）；3）201关税到期后的延期方案；4）海关暂扣令的后续执行情况。

继上周通威乐山5.1万吨硅料新产能进入投产调试后，本周保利协鑫宣布其位于徐州的2万吨颗粒硅新产能也已正式投产，与此前的1万吨产能不同，本次投产的项目是公司首个2万吨模块化颗粒硅项目，其生产稳定性、产品品质、成本水平都将对颗粒硅产品未来的市场份额空间判断具有更强的指导意义。除通威乐山和保利协鑫徐州之外，通威云南5万吨新产能也有望于年内启动调试，Q4投产的这12万吨新产能有望在明年上半年陆续爬坡至满产，将能够新增满足超过年化40GW组件生产的硅料需求，有效缓解当前行业面临的严重供需失衡，令平价时代终端充足的需求弹性得以释放，板块投资逻辑也将逐步顺畅。

新能源车：11月首周乘用车批售销量开门红，广州车展将有大量电车新品发布，10月动力电池装车量维持高位，行业高景气持续，继续重点看好：受益整车复苏叠加电动/智能化超额增量的零部件公司，以及有产能释放的铁锂产业链公司、拥有技术优势并积极布局一体化的三元产业链公司。

芯片供给持续改善，车企进入年底冲量阶段，11月首周批发量环比劲增27%。10月乘用车批售辆197.8万辆，同/环比-4.8%/+13.9%，环比增幅明显，同比降幅收窄。1-10月累计批发量达1658.1万辆，同比增长9.1%。预计全年有望超过2100万辆。新能源车方面继续维持增长态势。10月新能源车批发量为36.8万辆，同/环比变化为148.1%/6.3%。1-10月累计达238.1万辆，同比增长204.3%，预计全年有望达到320万辆，同比增长174%。11月，车企进入年底冲量阶段，伴随芯片供给改善效应的扩大，批发量增长显着，乘用车第一周批发量环比增速高达27%。

（后页正文续）

燃料电池：1-10月全球燃料电池汽车销量爆发性增长，销量从高到低依次为韩、日、美、中；第10批新能源汽车推荐目录发布，车型数量连续三月处于高位；浙江省加快培育氢燃料电池汽车产业，计划到2025年投入5000辆，加氢站建成50座。

（详见后页正文）

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。