理工酷

2022年04月18日发布

航运：本周CCFI综合指数报3128.45点，环比涨0.3%，其中美西航线报2354.10点，环比涨2.9%，欧线报5067.3点，环比跌0.7%。近期国内疫情叠加美联储降息、地缘政治影响，货量运价双双回落，行业盈利能力或将进入压力测试阶段。但我们认为当前时点无需过分悲观，21年由于船东对于运力扩张较为谨慎，22-23年行业供需将延续错配状态，行业整体盈利能力仍将维持在较高水平，当前估值具备较强吸引力。

航空机场：民航业再战至暗时刻，期待疫情尽快消退，促进需求复苏。在连续两年运力低增长后，三大航未来几年的运力引进规划仍然相对保守，连续的供给低增长将为供需反转创造先决条件，如有朝一日政策转变，民航需求有望迅猛复苏。我们继续看好疫情影响消退后民航供需反转的大方向，在连续低运力引进，票价改革，历史高客座率的共振刺激下，民航业绩有望创历史新高，继续推荐板块性的行业投资机会。枢纽机场汇聚高净值旅客的流量垄断地位及优质的消费场景并未因疫情而有本质的改变，当前因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。推荐上海机场、白云机场。

快递：受多地因疫情实施封锁防控影响，3月快递行业业务量增长受损，增速为-3.1%。我们估计疫情导致龙头快递企业现阶段业务量比正常时候减少了15%-20%左右，但疫情影响是一次性的，且短期快递需求更多是受到抑制而非消失，我们认为疫情恢复后，快递需求有望迎来反弹。在全国疫情能够较快得到控制的前提下，我们预计今年快递龙头公司利润将大幅修复，目前估值相对便宜，具有抗跌属性，继续推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股和中通快递。

中小盘：自下而上推荐业绩高增的双星新材、宏华数科、浙江自然。

投资建议：疫情对交运板块影响延续。物流通畅的重要性被重新认知，多部门保障物流畅通政策出台，快递、物流板块强势。机场、航空板块长期向好，短期处于基本面低谷，股价博弈情绪浓厚。稳增长板块、基建相关板块略有降温，港航、公路铁路板块短期稍显弱势。市场对交运主要标的一季报预期相对充分，当下应继续重视长期基本面和产业政策跟踪。交运推荐：密尔克卫、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、春秋航空、上海机场，中小市值个股按估值合理+边际变化+成长可持续的主线，综合考虑下继续推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、久祺股份。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动