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2021年10月28日发布

事件： 长白山发布 2021 年三季度报。公司 2021 年 Q1-3 实现营业总收入1.58 亿元，同比+60.72%，同比 19 年（3.85 亿元） -58.93%，恢复至 2019同期 41.07%。归母净利润-2671 万元，较上年同期减亏 32.72%，同比 19 年（8214 万元） -132.52%。

2021 年 Q3 营业收入为 1.09 亿元，同比+48.17%，恢复至 2019 同期 42.67%。2021 年 Q3 归母净利润 4204 万元，实现扭亏为盈，同比+132.84%，恢复至2019 同期 39.81%。

收入端： 分季度看， 2021 年 Q1/Q2/Q3 营业收入分别为 1031 万元/3855 万元/1.09 亿元， Q3 营收有明显改善，同比+48.17%，同比 19 年（2.57 亿元）-57.33%，环比+183.96%，恢复至 2019 同期 42.67%。

成本费用端： 2021 年 Q3 毛利率为 48.23%，同比上升 11.46pct，环比上升88.86pct；期间费用率 12.18%，同比下降 3.04pct，环比下降 22.20pct。

利润端：分季度看，2021 年 Q1/Q2/Q3 归母净利润分别为-3920 万元/-2956万元/4204 万元， Q3 实现扭亏为盈，同比+132.84%，同比 19 年（1.06 亿元）-60.19%，环比+242.25%，恢复至 2019 同期 39.81%。

交通瓶颈突破与冬奥会双重利好： 尽管短期有疫情扰动，但敦白客专开通（21Q4）及沈白高铁开通（2025 年）有望使长白山突破交通瓶颈，迎来高铁时代，景区旅游客流有望创新高。同时，公司蓄力冰雪生态旅游，北京冬奥会为冰雪运动带来重大利好，公司未来收入有较大增长动力，业绩有望加速释放。

风险提示： 疫情防控升级风险；旅游恢复不及预期风险； 消费力不及预期风险。