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2022年04月15日发布

3月以来，国内疫情多点爆发，深圳、长春、上海多地先后封城，防疫ummary]]管控政策以及疫情发展的不确定性刺激提前囤货以备居家需求。进入4月份，受居家生活需求影响，和20年初类似，易操作的厨房小电品类需求显著提升，京东平台22W1314（3.284.10）厨房电器总销量同比+39.9%，环比Q1增速（25.35%）明显加快。

部分大城市物流配送受阻，解封后需求刺激或将更加旺盛。经过2019年以来多轮疫情带来的消费者教育，尽管20年居家短期需求存在一定程度短期透支，但消费者对于多功能锅、空气炸锅等厨房小电的需求也一定程度从可选品向必备品转变，对于原本更多依赖外卖、快餐的年轻人而言，电饭煲、微波炉等传统厨电也将成为生活必须品，厨房小电渗透率存在新一轮提升机会。

多功能、创意厨小及清洁电器的受疫情刺激拉动明显。多功能锅、空气炸锅、绞肉机等新兴品类以往为非日常必需品，但可有效提升日常厨房效率，显著改善居家期间生活质量，市场渗透率提升空间巨大。22Q1京东天猫双平台空气炸锅、多功能锅品类规模同比+157.77/+9.29%。近两年来清洁电器持续维持高增，Q1双平台洗地机/扫地机器人分别同比+60.36/+14.52%。

重点公司高频数据跟踪

小熊电器：Q1小熊线上平台（京东+淘宝+抖音）销额同比+13.52%，4月前两周线上平台同比+18.4%，环比进一步改善。公司产品布局多为多功能锅、绞肉器、打蛋器等新兴厨房小电，操作简单易上手，产品和品牌调性与具有新增厨电需求的目标群体契合。细分来看，京东平台小熊多功能锅、打蛋器、空气炸锅品类销量分别同比+56.9/+86.69%/+219.73%，新兴厨小电销售受居家政策拉动明显。

苏泊尔：Q1公司双平台线上销售额同比+26.49%，4月前两周京东苏泊尔空气炸锅、多用途锅、平底锅销量分别同比+416.23/+107.91/+55.11%，较Q1增速（+294.75,/+57.61/+40.30%）进一步提升。我们认为苏泊尔的厨房小家电和烹饪锅具品类将再次受益于居家习惯的养成，具有较大的收入增长弹性。

九阳：Q1九阳双平台线上销售额同比+0.53%。九阳近两年在保持主业稳定增长的同时着重推进炊具业务，从4月表现来看，京东平台九阳炊具类如炒锅、奶锅、蒸锅销量同比+175.79/+194.05/+182.42%，环比Q1细分品类增速略有放缓。

北鼎：Q1北鼎双平台线上销售额同比-1.14%，4月份前两周双平台同比小幅增长约0.49%。

新宝（摩飞、东菱、百胜图）：Q1摩飞双平台线上销售额同比-25.68%，而新宝旗下的东菱和百胜图两大品牌Q1淘宝平台销售分别同比+90.11/+283.97%。东菱和摩飞品牌相比更具性价比，或更能受益于厨房小家电需求增长。消费者对于咖啡需求不断增加，叠加居家隔离快递中断等因素，家用咖啡机需求明显上升，百胜图作为国产咖啡机代表品牌，销售规模有望加速增长。

除了厨房电器的需求复苏，我们认为扫地机器人、洗地机等生活电器品类也将受益于居家习惯变化，智能投影设备、按摩产品对于提升居家生活品质也有巨大帮助。

石头科技：Q1石头双平台线上销售额同比+109.87%，4月前两周双平台同比+176.52%。长期居家可直接导致家庭清洁频率上升，经过近两年清洁电器的产品推广教育，消费者对于扫地机器人、洗地机等产品接受度快速提升。

科沃斯：Q1科沃斯+添可双品牌线上双平台销额同比+31.40%，其中添可同比+64.67%，4月份前两周添可增速进一步提高，同比+116.83%。添可主打的洗地机产品针对解决国内家庭易产生油污的痛点，结合居家烹饪需求的增长，洗地机品类有望再次实现高增。

极米科技：Q1极米双平台线上销售同比+28.42%，4月前两周京东极米销售基本与Q1增速持平，同比+32.47%。智能投影品类作为电视的补充可以有效提效居家观影体验，大屏、护眼的特征也有效迎合了居家上网课的学生的需求。

倍轻松：Q1倍轻松双平台线上销售同比+30.51%，4月份前两周，倍轻松京东平台同比增速（30.73%）环比2、3月份（7.65%/29.09%）有所增长。居家办公为消费者创造更为适宜的产品使用环境，提高产品使用频率，对于拉动按摩产品销售具有一定的正向推动作用。

投资建议：我们看好厨房小家电赛道经过此轮疫情后的业绩反弹空间，推荐关注新兴小家电龙头小熊电器，关注国内厨电、厨具龙头苏泊尔、九阳股份和多品牌战略的新宝股份；居家提升清洁需求，关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能微投龙头极米科技和便携式按摩器龙头倍轻松。

风险因素：宏观经济下行导致终端需求低迷、新品推出不及预期、疫情封城导致物流终端、原材料价格维持高位等