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2022年04月11日发布

本周华利集团、南山智尚发布年报业绩，华利集团 2021 年

公 司 收 入 / 归 母 净 利 分 别 为 174.70/27.68 亿 元 、 同 比 增 长25.40%/47.34%，剔除汇率变动影响，收入/归母净利同比增长34.09%/57.55%。 21Q4 收入/归母净利分别为 48.35/7.71 亿元、同比增长 33%/37%，环比加速、 Q4 净利率达到年内最高水平。

南山智尚 2021 年收入/归母净利/ 扣非 归母净 利 分 别 为14.92/1.52/1.40 亿元、同比增长 9.88%/74.17%/ 75.19%、较 19年增长-15.75%/24.59%/28.44%，收入未恢复至 19 年水平主要受西服业务影响。

目前时点，我们推荐分为三条主线：（1）一季报有望 超预期：百隆东方、新澳股份、健盛集团、比音勒芬、浙江自然；

（2）估值底部、向下空间有限标的：推荐锦泓集团、报喜 鸟；

（3）成长赛道、受经济放缓影响小的标的：牧高笛。

行情回顾： 跑输上证综指 0.94PCT

本周，上证综指下跌 0.94%，创业板指下跌 3.64%， SW 纺织服装板块下跌 1.88%， 跑输上证综指 0.94PCT、 跑赢创业板指1.76PCT，其中， SW 纺织制造下跌 2.28%， SW 服装家纺 下 跌1.69%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为 14.53。本周， 内衣表现最好，涨幅为 0.63%； 内衣表现最差，跌幅为 4.25%。

行情数据追踪： 本周中国棉花价格指数下跌 0.51%

截至 4 月 8 日，中国棉花 328 指数为 22751 元/吨，本周下跌 0.51%。截至 4 月 8 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为23452 元/吨，本周下跌 1.52%。截至 4 月 7 日， CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 23783 元/吨，本周下跌 2.18%。

根据美国农业部(USDA)最新发布的 4 月全球棉花供需平衡表， 2021/2022 年度全球棉花总产预期为 2617 万吨，环比上月预测上调 7.5 万吨；单产 816 公斤/公顷，环比上升 8 公斤/公顷；消费需求预期为 2701.4 万吨，环比调减 10.1 万吨；期末库存预期 1815.3 万吨，环比调增 17.5 万吨。

根据美国农业部(USDA)最新发布的 4 月中国棉花供需平衡表， 2021/2022 年度中国棉花总产预期为 587.9 万吨，环比上月预测持平；单产 1896 公斤/公顷，环比上月预测持平；消费需求预期为 849.1 万吨，环比调减 10.9 万吨；期末库存预期 792 万吨，环比调增 4.4 万吨。

行业新闻

维密：出售中国区业务，已完成 4500 万美元的股权交易；Levi’s： 2022 财年 Q1 销售同比增长 21.8%； Farfetch：向美国奢侈品百货集团 Neiman Marcus 投资 2 亿美元;Lululemon：营收大涨 42%至 63 亿美元，今年选择性上涨价格；慕尚集团： 2021 年收入 26.9 亿； ZARA 创始人成为服装行业首富； PVH 集团：上财年实现净利润近 10 亿美元。

风险提示

疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。