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2022年04月11日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第20，SW乘用车PE处于90%历史分位：SW汽车下跌2.6%，跑输大盘0.9pct。除SW乘用车外，SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车零部件、SW汽车服务均呈下降形态。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第20名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史90%/82%分位，分位数与上周持平；SW零部件的PE/PB分别处于历史57%/34%分位，分位数环比上周-4pct/-6pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.04.02~2022.04.09，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度）

景气跟踪：芯片短缺持续改善，零售环比上行；企业&渠道补库。乘联会口径3月28-31日乘用车零售日均销量109,566辆，同比-5%，环比+51%；3月全月累计乘用车零售日均销量48,408辆，同比-15%，环比+8%；3月28-31日批发日均销量121,114辆，同比+31%，环比+45%；3月全月累计乘用车批发日均销量57,209辆，同比-4%，环比+10%。狭义乘用车2月产量149.2万辆，同比+31.4%，环比-27.0%；批发销量145.5万辆，同比+26.9%，环比-32.6%。；2月行业交强险111.55万辆，同环比分别为-10.76％/-48.83％。库存：2月乘用车行业整体企业库存+3.7万辆，渠道库存+19.3万辆。

重点关注：原材料价格小幅下降。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（04.06-04.08）环比上周（03.28-04.01）乘用车总体原材料价格指数-0.49%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-3.11%/-3.49%/-1.94%/-0.70%/+0.21%。

投资建议：汽车板块或已见底，坚定看好2022年汽车投资机会，建议超配！1）芯片Q2有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望Q2有望实现转正，Q3转正幅度继续提升。2）新能源汽车提价带来的需求影响相对有限。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【理想汽车+比亚迪+小鹏汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团+江淮汽车】，关注【蔚来汽车+小康股份】。零部件板块推荐【拓普集团+伯特利+德赛西威+华阳集团+爱柯迪+炬光科技+旭升股份+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子】。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期。