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2022年04月06日发布

报告摘要

Allkem更新锂精矿价格，预计Q2上涨至5000$/t。周内Allkem更新了2022Q2的售价，（1）碳酸锂：预计2022Q2碳酸锂平均价格预计为35000$/tFOB，销售约3500吨。2022Q1销售价格约为27236$/tFOB，比之前的指导价格高出9%。（2）锂精矿：2022Q2预计到岸价约为5000$/tSC6%，销售约50000吨锂精矿。2022Q1销售价格约为2218$/tSC6%CIFDMT，其中包括2021Q4推迟销售锂精矿。

点评：（1）锂盐利润压缩，关注自给率高的公司。按照锂精矿5000$、碳酸锂50万￥，锂盐利润将压缩至14万/吨。（2）成本提高，锂盐下跌空间有限。按照锂精矿5000$，锂盐利润为0对应的碳酸锂价格为30万￥。（3）建议关注现金流较好的企业。锂精矿价格提升，对于公司采购现金流压力极大，未来可能出现谁有现金，谁就会抢到锂精矿，谁就会有业绩。

PHEV占比持续提升，会减少锂用量吗？我们的观点是不会，原因主要有两点：

（1）PHEV占比提升主要是因为B级EV的下滑导致。根据乘联会数据统计PHEV占比提升主要是进入2022年之后，2022年2月PHEV销量占比提升至24.4%，此时A00级EV占比下滑不明显，反而是B级EV占比不断下滑。B级BEV销量下滑主要是缺芯等因素，而且其销量已经下滑至低点，对之后锂用量的影响较小。

（2）PHEV电池容量和A00级相差不大。2022年3月以来新能源汽车不断涨价，特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱等都纷纷涨价，特斯拉、理想等的客户群体对价格敏感度不高，受影响最大的还是A00级。很多人开始担心，A00级销量下滑会影响锂用量。2021年以来PHEV续航不断提升，很多车型电池容量已经达到24kwh，长城欧拉iQ电池容量更是达到47kwh。而A00级电池容量仅为20kwh左右，五菱宏光MINIEV电池容量为16kwh。所以未来A00级下滑，PHEV上升，整体对锂用量不太会产生较大影响。

因此我们认为新能源汽车的锂用量大方向是不断增加的，目前市场处在分歧状态，可以耐心等待Q2新能源消费数据。

重点关注：中矿资源、立中集团、天齐锂业、赤峰黄金。

风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。