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2022年04月06日发布

行业核心观点：

3月新能源汽车成绩出炉，比亚迪新能源汽车销量达到10.49万辆，同比增长333%；蔚来3月交付量接近1万辆，同比增长38%；小鹏3月交付量达到1.54万辆，同比增长202%；理想3月交付量达到1.1万辆，同比增长125%；哪吒3月交付量达到1.2万辆，同比增长270%；零跑3月交付量突破1万辆；广汽埃安3月交付量实现2.03万辆，同比增长189%；新能源汽车行业整体保持高速增长的趋势。

3月新能源订单饱满，A级电车渗透率或提升：比亚迪、广汽埃安及“蔚小理”等新势力车企订单饱满，销量增长趋势延续，技术的迭代驱动需求量高增，新车型越来越受到消费者青睐。此外，特斯拉及国内众多新势力车企加速智能化进程，Q1特斯拉全球交付量为31万辆，同比增长68%，再度刷新季度交付记录。从车型方面来看，21年受爆款车型带动，A00级电动车渗透率得到充分提升，增长速度将逐步放缓。随着消费者对电车的接受度提高、新能源汽车基础设施完善，车企转向A级电车市场发力，占领消费者更广阔、盈利空间更大的市场。2022年2月纯电、插混销售市场中A级别车型分别占比28.5%/64.7%，较去年同期分别增长15.1pct/17.4pct，随着A级车型新能源产品的多样化，今年内渗透率有望不断提升。

国产锂电百花齐放，全产业链维持高景气：根据SNEresearch数据，1-2月全球动力电池装机量53.5GWh，同比增长107%，其中宁德时代装机量18.4GWh，同比增长159%，市占率34.4%，同比增长6.9%，稳居全球第一；比亚迪装机量6.4GWh，同比增长257%，市占率11.9%，同比增长5%，位居全球第三；中创新航装机量2.4GWh，市占率4.4%，位居全球第六；国轩高科装机量1.6GWh，市占率3.1%，位居全球第八。国内共计4家企业位居全球前十，国产锂电百花齐放。下游需求保持旺盛，带动中游动力电池和上游原材料出货量增长，根据百川盈孚数据，2022年3月国内磷酸铁锂产量6.02万吨，同比增长114%、三元材料产量4.29万吨，同比增长55%；负极材料产量4.61万吨，同比增长0.24%；铜箔产量4.39万吨，同比增长6%；电解液产量5.26万吨，同比增长62%；隔膜产量8.68亿平，同比增长48%。预计未来新能源汽车渗透率仍将继续提升，锂电池产业链彰显高投资价值，目前锂电产业投资主题围绕高镍三元、磷酸铁锂、湿法隔膜展开。

风险因素：宏观环境不及预期；新能源渗透率提升不及预期；上游原材料成本波动风险。