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2022年04月06日发布

核心观点

板块周表现： 本周（ 2022/3/28-2022/4/1），机械设备指数下跌 1.0%，涨幅前五的板块是： 房地产/建筑材料/银行/传媒/交通运输，分别波动：10.8%/6.3%/5.2%/5.0%/4.7%；

板块估值水平： 机械板块 PETTM 中位数达 32x，其中估值最高的是锂电设备（ 78.5x），最低的是工程机械（ 12.5x）。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈率处于 15.18%分位；

个股周度跟踪： 本周涨幅最高的 5 只个股为津荣天宇，泰林生物，法兰泰克，凤形股份，青鸟消防；

行业要闻： （ 1） 受疫情等因素影响， 3 月份采购经理指数回落至收缩区间； （ 2）1-2 月份工业企业利润小幅增长；（ 3） 广西 2022 实施光伏项目 16GW+，中能建3.7GW、国家能源集团 2.5GW、国电投 2.4GW；（ 4） 北京市“十四五”能源规划：推动新型储能项目建设，形成千万千瓦级应急备用和调峰能力。

投资建议与投资标的

疫情影响 PMI 短期下降，装备旺季略有延后。我国 3 月 PMI 指数 49.50%，落在荣枯线以下，反映短期经济承压。我们认为 3 月 PMI 下降主要受疫情影响，生产制造和发货受到了一定限制。从调研跟踪来看， 3 月上旬装备企业排产的景气度有所回升，且下游的开工率也向好发展，反映了在国家稳经济政策之下的经济需求已经边际改善。从 3 月看，我们预计装备企业的订单尚可，但发货和交付表现平平，预计通用设备和工程机械的旺季将出现一定延后。其实，从 1-2 月经济开门红来看，下游的项目开工率确实存在改善的迹象，尤其是新能源相关的设备需求景气仍高，我们认为全年装备整体景气度前低后高，行业的旺季仍将到来。而从结构上看，我们认为本轮旺季将看到市场格局的细微变化，首先是行业内龙头企业凭借着更强的交付能力，或取得超过平均水平的订单，其次是原材料和能源价格的持续高位或令盈利承压，部分自动化零部件也开始涨价，企业的经营现金流/毛利率或将走弱。 因此从旺季角度看，我们建议关注通用设备/工程机械，而从结构角度看，我们建议关注具有盈利护城河或者高质量资产负债表的企业。

建议关注：

（ 1）工程机械： 三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)； （ 2）工业设备： 杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，未评级)、埃斯顿(002747，未评级)、拓斯达(300607，未评级)； （ 3）物流自动化： 音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)； （ 4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，未评级)、郑煤机(601717，未评级)、天地科技(600582， 未评级)、 迪威尔(688377，未评级)； （ 5）轨交装备： 中国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)； （ 6）服务&消费： 安车检测(300572，未评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，未评级)。

风险提示

疫情发展不及预期，宏观经济不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，全球贸易冲突加剧。