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2022年03月28日发布

行情回顾：3月21日-3月25日，电力、环保、燃气、水务板块涨幅分别为-3.60%、-1.63%、3.18%、-1.23%，同期沪深300指数下跌2.14%。

国家发改委、国家能源局正式印发《“十四五”现代能源体系规划》。《规划》提出：1）发挥煤电支撑性调节性作用，统筹电力保供和减污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电；2）全面加强核电安全管理，实行最严格的安全标准和最严格的监管；3）全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展，积极推进水电基地建设；4）稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电，有序发展农林生物质发电和沼气发电。现阶段高参数、大容量煤电仍是煤炭清洁高效利用的不二之选，也是能源供应的压舱石和稳定器。大型水电工程的巨大库容和机组快速启停能力，使其具备良好的调节性能，适合与风、光联合开发、运营，打造清洁能源外送基地。

国务院发布《关于落实“政府工作报告”重点工作分工的意见》。《意见》提出：适度超前开展基础设施投资，加快城市燃气管道、给排水管道等管网更新改造；启动乡村建设行动，因地制宜推进污水垃圾处理；强化大气多污染物协同控制和区域协同治理，加强固体废物和新污染物治理，支持生物质能发展。我们认为，这将有助于：1）推进重点水利工程、城市燃气管道和供排水管网建设，促进老旧管网设施更新，相关项目建设或加快；2）响应乡村振兴战略，解决农村面源污染问题，乡村污水治理及供水体系有望进一步完善，第三次全国土壤普查将促进土壤修复市场空间释放；3）加强固废资源化利用体系建设，健全垃圾分类和乡村收转运设施配套，作为固废综合治理的重要途径，垃圾焚烧发电及危废资源化行业或率先受益。

投资建议：从政策脉络来看，能源供应的安全稳定仍是第一要务，但绿色低碳转型方向并未改变。电力行业中，推荐水电板块的长江电力、核电板块的中国核电、火电板块的申能股份、绿电板块的三峡能源，建议关注华能水电、国投电力、中国广核。此次国务院发布的《重点工作分工的意见》将有望加快燃气管道及供排水管网体系建设，完善城镇及农村垃圾收转运等环节，提高固废资源化利用水平。环保行业中，谨慎推荐高能环境，建议关注瀚蓝环境。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力；政策推进滞后。