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2022年03月28日发布

行业追踪（2022.3.19-2022.3.25）

3月LPR维持不变，信贷环境宽松

2022年3月21日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，与上月持平。3月份贝壳研究院监测的重点103城主流首套房贷利率为5.34%，二套房利率为5.60%，较2月下降13、15bps，连续6个月环比下调，且相比21年9月高点分别下滑40、40bps。

重点城市房贷利率大幅下降，银行放款周期持续缩短

3月多地房贷利率下调，信贷进一步宽松。以长三角重点城市群为例，南京部分银行首套房利率降至5.4%，较2月份下调40bps，达到阶段性低点。杭州部分银行首套房利率降至5.1%，二套房利率低至5.3%，与2月相比有明显下降。苏州部分银行首套房利率降至4.6%，与5年期以上LPR持平，为近两年来首套房最低利率。据贝壳研究院数据，重点城市平均放款周期已由去年10月74天降至3月份34天，放款周期持续收缩。

信贷、政策宽松叠加，市场有望迎来企稳

信贷环境持续宽松，需求支持政策接力出台，但受疫情以及需求释放节奏影响，3月至今重点城市高频销售降幅进一步扩大。我们认为需求侧稳定是缓解当前基本面和信用面压力的首要前提，如果短期销售调整压力较大，不排除按揭支持力度的进一步宽松，以及四限类（限购限贷限售限价）宽松政策的进一步扩围，市场有望在二季度中后期迎来企稳。

新房、二手房、土地市场本周成交

新房市场本周成交387万平，月度同比-43.17%，相较上月下降16.05pct；累计库存7699万平，一线二线三线及以下去化加速。二手房市场本周成交107万平，月度同比-34.92%，相较上月改善0.67pct。土地市场本周成交建面968万平，滚动12周同比-45.08%；成交总额179亿元，滚动12周同比-66.01%；全国平均溢价率+2.44%，滚动12周同比-11.71pct。

本周申万房地产指数+3.84%，较上周提升1.86pct，涨幅排名3/31，领先沪深300指数5.98pct。H股方面，本周Wind香港房地产指数-1.24%，较上周下降5.47pct，涨幅排序8/11，跑输恒生指数1.21pct；克而瑞内房股领先指数为-2.95%，较上周下跌10.30pct。

把握政策结构性宽松的beta与收并购的alpha

投资建议：未来行业beta取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度；alpha在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、新城控股、中南建设、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。

风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行周期开始；行政调控保持高压，房地产税试点力度超预期