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2022年03月28日发布

投资要点：

上周行情

上周五个交易日，沪深300下跌2.14%，SW汽车板块下跌1.36%，跑赢大盘0.78个百分点，主要系疫情散发与原材料涨价影响市场及行业预期所致。其中，乘用车板块下跌1.49%；商用客车板块上涨1.52%；商用货车板块下跌1.66%；汽车零部件板块下跌1.62%；汽车服务板块上涨1.38%。

上游原材料价格走势

上周钢材综合价格指数上涨0.81%，铝铜价格分别上涨2.09%/0.76%，天胶期货价格上涨0.94%，布伦特原油期货价格上涨11.79%，浮法玻璃价格下跌5.81%。整体来看，上周汽车制造业主要原材料价格整体上行，尤其是铝铜价格继续上涨，行业成本压力较大。

行业新闻

1）中国首个氢能产业发展中长期规划出台，2025年燃料电池车保有量目标5万辆；2）成都：2022年底前实现公交、出租车全部纯电动化；3）深圳出台新能源汽车补贴方案，以旧换新补贴5000元；4）大众西班牙建电池工厂，2026年开始营运；5）奔驰美国电池厂落地，2030年前在全球建立8个。

公司新闻

1）星宇股份：2021年实现归母净利润9.49亿元，同比下降18.12%；2）旭升股份：2021年实现归母净利润4.13亿元，同比增长24.16%；3）威唐工业：拟在上海奉贤区和临港新片区投建新能源汽车部件产能；4）明新旭腾：收到国内某知名新能源主机厂项目定点通知函；5）标榜股份：连续收到康迪北美和大众安徽项目提名信。

本周行业策略与个股推荐

乘联会初步推算，3月狭义乘用车零售158万辆，同比下降10.4%，主要系受近期国内疫情散发影响，不过之前的板块调整已经较为充分的反应了疫情的影响。对于未来，我们认为，在中央强调疫情严防严控的大背景下，预计后续国内疫情有望得到快速有效控制，社会生产生活有望尽快恢复正常，因此，今年汽车行业补库与延迟订单交付的逻辑有望延续，行业复苏的走势在短暂受疫情影响后有望继续推进。新能源汽车方面，尽管年初以来因补贴退坡、动力电池调价及主要原材料涨价导致车型价格陆续上调，短期部分车企订单有波动，但目前看销量并未受到明显影响，乘联会预计3月新能源汽车市场仍保持三位数的同比正增长，渗透率有望达到历史新高。整体来看，我们认为，今年供给激发需求的逻辑将持续演绎，去年热销车型累积的未交付订单将在上半年陆续交付，因此，我们对今年销量预期不悲观，其中，今年A级车与混动将有效补充车型产品线，从而有望贡献主要增量。全球新能源汽车市场将继续在中国、欧洲、美国主导下持续快速增长。综上，我们看好：1）国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、银轮股份（002126）、文灿股份（603348）；2）进入松下、LGEnergySolution、宁德时代及弗迪电池等国内外龙头电池厂商供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。此外，我们看好在激烈的竞争中不断实现技术提升并脱颖而出的自主车企，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。

智能汽车方面，当前科技巨头与车企的合作持续推进，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多（今年北京车展预计将有多款智能新车型亮相），产业发展显现加快态势，建议关注两条主线：1）华为汽车产业链主题性机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）及北汽蓝谷（600733）等；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器的需求将持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架的渗透率将持续提升，建议关注德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、拓普集团（601689）。

风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；国内及国际车企电动化转型不及预期；新能源与智能网联汽车推广低于预期。