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2022年03月28日发布

核心观点

能源供应担忧再起 支撑工业金属高位运行

目前，俄乌冲突仍是市场重要关注点，俄罗斯要求不友好国家购买天然气需用卢布交易，推高天然气价格，高能源价格支撑工业金属价格维持高位。同时，能源价格攀升叠加对俄氧化铝、铝土矿出口禁令，欧洲铝供应紧张持续。本周，LME 铜下跌-0.52%，收于 10277 美元/吨；LME 铝上涨 7.22%，收于 3625 美元/吨；LME 铅上涨 3.53%，收于 2332 美元/吨；LME 锌上涨 6.64%，收于 4080 美元/吨；LME 锡下跌-0.01%，收于 42300 美元/吨； LME 镍下跌-1.67%，收于 36300 美元/吨。建议关注云南铜业、铜陵有色、紫金矿业、神火股份、云铝股份。

需求旺盛支撑锂价高位震荡 保供稳价再被提及

锂方面，本周电池级碳酸锂、氢氧化锂价格与上周持平，分别为 51.75万元/吨、 49.39 万元/吨， 盐湖端生产仍受天气所限， 产量增量不明显，供应紧张局面依旧。 钴方面， 价格上涨速度放缓， 但供应链依然脆弱，预计钴价维持高位震荡。镍方面，目前镍价仍然偏离基本面，下游接受度不高，镍价预计持续回落。同时，工信部再次强调保供稳价，预计锂、钴价格将高位震荡。 推荐关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、盛屯矿业。

关税豁免或将提升金属需求 疫情管控影响下游生产

3 月 23 日，美国贸易代表办公室表示将恢复部分中国进口商品的关税，包括汽车零部件、电动机等工业部件，利好出口，有望拉动国内金属需求。短期内，由于疫情反复，部分下游深加工企业生产受影响，下游需求及运输受限。但三月是传统消费旺季，铜、铝等金属需求向好，对价格形成支撑。 本周， 上海期货交易所铜上涨 0.92%，收于 73570元/吨；铝上涨 2.21%，收于 23055 元/吨；铅上涨 1.38%，收于 15360元/吨；锌上涨 3.76%，收于 26265 元/吨；锡上涨 3.73%，收于 345770元/吨；镍上涨 20.15%，收于 263290 元/吨。 推荐关注明泰铝业、铜陵有色、海亮股份、云铝股份等。

鹰派言论不改高通胀 贵金属配置价值凸显

由于俄罗斯宣布对不友好国家出售天然气将以卢布结算，能源价格再度攀升，布伦特原油周涨幅达 11.19%；虽然美联储多次发表鹰派言论，市场对高通胀的担忧仍然不减。本周伦敦现货黄金上涨 1.90%，收于1957.69 美元/盎司；美元指数上涨 0.59%，收于 98.81；COMEX 黄金上涨 1.47%，收于 1954.20 美元/盎司；COMEX 银上涨 2.54%，收于25.62 美元/盎司。考虑到俄乌局势的不确定性，以及对高通胀水平的担忧，黄金作为避险以及对冲通胀的工具有较高的投资价值，金价仍有上升动力。

风险提示：俄乌局势不确定性、下游需求不及预期、政策不确定性、疫情恶化。