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2022年03月21日发布

主要观点：

本周上证综指T跌幅为1.77%，沪深300指数跌幅为0.94%。钢铁板块跌幅为4.62%；子板块中普钢板块跌幅为5.12%，特材板块跌幅为3.27%。

钢材市场：疫情扰动短期需求，长期需求仍向好

本周钢材需求受疫情反复影响有所减少，但不影响长期向好趋势，原材料较高成本维持钢价高位运行。本周上半周，由于各地疫情防控加强，物流运输受阻，导致钢市价格下滑，下半周伴随着国务院金融委传递出稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的信号，钢材市场现货期货价格均出现反弹。目前供应水平继续回升，仍需关注疫情及国际形势对需求的影响。供应方面，本周产量延续上升符合预期，供应增加主要体现在1）残奥会以及两会结束，限产影响减弱；2）现阶段高炉企业利润尚可；3）市场对于“金三银四”存在向好预期。综合来看，目前钢厂供应在缓慢上升，符合市场预期。需求方面，本周伴随着全国疫情防控的加强，物流运输方面的管控导致钢市需求有所下降。

本周钢价略降，螺纹钢、热轧、冷轧、中板现货价格分别下降0.20%、0.78%、1.41%、1.16%。具体看细分品类：热轧板卷方面，热轧板卷下游采购偏向谨慎，表观消费仍大大低于去年同期水平，预计短期价格或窄幅震荡为主；废钢方面，近期期货市场价格不稳，钢厂利润不佳，拖累废钢表现，但是考虑到废钢经济效益重现，以及疫情之下钢厂仍有较强的补货需求，废钢价格有所支撑，综合来看，预计短期废钢价格仍以稳为主；中厚板方面，本周钢厂库存小幅增加，社会库存小幅减少，预计下周价格或以震荡为主。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为4,950元/吨，周跌幅为0.20%；热轧板卷价格5,110元/吨，周跌幅为0.78%；冷轧板卷价格为5,600元/吨，周跌幅为1.41%；中板价格为5,100元/吨，周跌幅为1.16%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,953元/吨，周涨幅0.73%；热轧卷板活跃合约价格为5,129元/吨，周跌幅为0.16%；线材活跃合约价格为5,623元/吨，周涨幅为2.12%。Myspic综合钢价指数为184.73点，周跌幅为0.26%，其中Myspic长材指数下跌0.12%，Myspic扁平板指数下跌0.42%。

原材料市场：废钢市场价格以稳为主，焦炭市场偏稳运行

本周废钢市场价格以稳为主，焦炭市场偏稳运行。废钢方面，近期期货市场价格不稳，钢厂利润不佳，拖累废钢表现，但是考虑到近期废钢价格低于铁水，废钢经济效益重现，以及受疫情物流管控影响，各地钢厂存在较强的补库需求，废钢价格底部有所支撑。短期预计废钢价格以稳为主。焦炭方面，两会后焦企开工有所恢复，工厂生产积极性加强，但是现期焦企成本压力仍然过高，利润过低，预计短期内焦炭市场偏稳运行。截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为945.00元/吨，周跌幅为5.12%；一级冶金焦价格为3,710.00元/吨，周涨幅为5.70%；主焦煤价格为3,000.00元/吨，周涨幅为15.38%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为833.50元/吨，周涨幅为1.40%；合约焦炭活跃合约价格为3,691.00元/吨，周涨幅为0.37%；焦煤活跃价格为3,051.00元/吨，周涨幅为0.43%。?钢材供需：钢材库存再度转增，需求基本面偏弱格局难改本周钢厂库存方面，热轧、线材、中厚板、螺纹钢、分别上涨5.46%、6.45%、3.00%、5.29%；冷轧下降1.82%。本周钢材产量方面，冷轧、中厚板、线材、中厚板、螺纹钢产量分别下降4.26%、0.35%、9.93%、5.42%、13.13%。随着残奥会和两会的结束，以及限产放开，目前供应缓慢回升，但是由于疫情防控的加强，目前需求基本面仍然偏弱，虽然国家各项政策释放出利好消息，但是众多商家仍然持有谨慎态度，未来需求基本面偏弱格局难改。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。