理工酷

2022年03月07日发布

天然钻石涨价：供需再平衡的需要。据IDEX（国际钻石交易平台）数据，2021年1月1日-2022年3月2日，成品钻价格总指数累计上涨26.46%。天然钻石价格的持续上行，核心在于全球供需错配下再平衡的需要。

上游：主要矿企供给受限。2021年，全球1.16亿克拉天然钻石毛坯产量中，头部四家企业Alrosa、DeBeers、RioRinto、Petra合计占70%，行业属于寡头垄断状态。Alrosa库存持续下降，重启旧矿满足下游需求；DeBeers扩产存在困难，多次下调产量预期；RioRinto关停阿盖尔矿区后，产量骤降。

中游：二级交易活跃，加工企业利润下行。印度加工了全球90%以上的钻石毛坯，但当地的钻石加工业依赖于海外进口。产地与加工地的分离，为毛坯二级市场交易创造了条件。二级市场加剧了毛坯涨价现象，部分毛坯加价率达到10%以上。毛坯涨价显著压缩了中游生产企业的利润，部分印度工厂已阶段性停工来应对涨价。

下游：需求快速反弹。欧美消费反弹叠加资产配置需要，钻石需求高企。2021年全球钻石珠宝零售总额约840亿美元，同比增长29%，较2019年增长12%。全球最大珠宝零售商之一的SignetJewelers，2021财年前三季度实现营业收入50.15亿美元，同比增长64.9%，接近2020年全年销售额。

投资建议：天然钻供给受限，但下游消费需求旺盛，价格预计将维持高位。目前全球培育钻石渗透率仅4%，与天然钻价格差异扩大后性价比优势凸显，下游需求有望进一步提升。同时天然供需缺口将为培育钻渗透率提升创造空间，建议关注两条投资路线：1）生产端：中国供应全球40%+的培育钻石毛坯，CR4高达80%，下游需求崛起将为龙头带来业绩增长，建议关注力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）；2）设备端：生产端高毛利驱动设备投资需求增长，河南“982”工程中培育钻石扩产已初见端倪，建议关注供应HPHT合成设备并布局CVD法培育钻石的国机精工（002046.SZ）。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、天然钻石供给增加。