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2022年03月07日发布

核心观点

原油相关信息：

原油及相关库存：2022年2月25日美国原油商业库存4.134亿桶，周减少260万桶；汽油库存2.460亿桶，周减少50万桶；馏分油库存1.191亿桶，周减少60万桶；丙烷库存0.37154亿桶，周减少84.8万桶。美国原油产量及钻机数：2022年2月25日美国原油产量为1160万桶/天，周数量不变，较一年前增加160万桶/天。3月4日美国钻机数650台，周数量不变，年增加247台；加拿大钻机数217台，周减少7台，年增加76台。其中美国采油钻机519台，周减少3台，年增加209台。

价格变化：

我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为石脑油（上涨20.6%）、WTI（上涨16.0%）、甲酸（上涨15.2%）；跌幅前3名为：二氯甲烷（下跌10.4%）、甘氨酸（下跌9.6%）、醋酸（下跌9.1%）。

月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为四氯乙烯（上涨59.8%）、液氯（上涨46.1%）、石脑油（上涨37.1%）；跌幅前3名为：醋酸（下跌37.2%）、天然气（下跌19.8%）、甘氨酸（下跌18.3%）。

价差变化：

本周价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯（上涨3418.9%）、煤头乙二醇价差（上涨657.1%）、聚乙烯价差（上涨198.2%）；跌幅前3名为：R134a价差（下跌4082.8%）、PX（下跌120.9%）、苯乙烯全价差（下跌102.1%）。

月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为煤头乙二醇价差（上涨594.7%）、苯乙烯（上涨369.7%）、DMAC价差（上涨197.7%）；跌幅前3名为：R134a价差（下跌505.4%）、R410a价差（下跌200.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌127.7%）。

投资建议与投资标的

近期油价处于高位，市场担忧油价超过80美金/桶后，大炼化的盈利能力将会受影响。我们认为，成品油方面，由于我国成品油定价机制更加市场化，在40-130美金/桶的区间内，只要油价不急涨急跌，未来成品油大概率会有一个合理的盈利区间。化工品方面，由于供给端约束的存在，成本端的上涨大概率能够向下游传导，且目前聚乙烯为代表的化工品价差处于底部，向下空间较小。建议关注荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、桐昆股份(601233，买入)的投资机会。

俄乌冲突，原油和其他大宗商品上涨，通胀上行，建议关注农化相关机会。化肥方面，由于全球化肥供给新增产能极为有限，全球化肥供需维持脆弱紧平衡，虽然近期价格较为平稳，但从近日美股化肥标的涨幅看存在价格继续上涨预期及板块的交易性机会，建议关注云天化(600096，增持)、兴发集团(600141，买入)、司尔特(002538，买入)、四川美丰(000731，未评级)、阳煤化工(600691，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等。农药方面，高粮价支撑农药需求和价格接受度，关注竞争力突出的全球化布局农药企业润丰股份(301035，买入)。

风险提示

乙烯与油价价差进一步收窄，化工品需求不及预期，原油价格大幅波动，地缘政治。