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2021年07月12日发布

周观点：7月15号央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，进一步释放流动性，一定程度上缓解当前地产融资紧张的局面，促进基建投资保持稳定，提供需求支撑。当前我们继续看好玻璃景气度上行，本周库存再现向下拐点，随着下半年旺季到来，低库存支撑下价格将再创新高，龙头企业业绩有望持续超预期；其次，Q2为消费建材成本压力测试期，随着中报窗口期临近，成本压力的担忧将逐步消除，具有长期成长性的消费建材龙头再现较好的配置时机。

玻璃：库存向下拐点再现，价格或开启新一轮上涨。本周厂家库存环比下降，下游贸易商经过前期去库，当前库存降至较低水平，或开启新一轮补库拉动需求，推动价格继续上涨；目前行业整体供需依旧紧平衡，虽然当前在产产能达10亿重箱（较去年同期多0.9亿重箱），但行业库存仍处于绝对底部，地产竣工周期支撑下，单位建筑面积玻璃用量增加，玻璃需求依旧强劲，随着下半年的需求旺季到来，低库存下价格有望持续创新高（目前全国均价约2800元/吨，环比继续上涨），近期旗滨集团、信义玻璃、南玻发布业绩预告超预期，预计下半年业绩弹性更强，全年浮法行业β行情，龙头企业具有自身α特征，有望迎戴维斯双击（建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃）。

消费建材：Q2为成本测试期，龙头优势或进一步凸显。随着今年以来原油价格持续上涨以及PPI持续走高，沥青、乳液、PVC等上游原材料价格也随之走高，因此防水材料、涂料、管材等消费建材面临成本上涨的压力，我们认为，Q2为消费建材成本压力测试期，一方面Q2原燃料价格上涨较多；另一方面产品提价落实有滞后性，二季度提价效果反映不是最明显的，因此Q2或是成本压力最大阶段，进入中报窗口期，一旦成本上行风险pricein，中报后或是不错的配置窗口期，而龙头企业成本管控能力稳定且突出，成本上行周期或现更大优势；继续看好贯穿施工周期且有行业新标催化的防水材料（关注东方雨虹、科顺股份）；其次关注受益竣工周期的石膏板（北新建材，进入提价周期，品类扩张）、瓷砖（蒙娜丽莎，低估值，产能稳定扩张支撑成长性）。

玻纤：龙头估值高性价比显现，或迎反弹。随着行业盈利持续走高，行业扩产节奏再加快，因此市场担心行业产能过剩，景气度持续性不及预期，我们认为，即使价格环比小幅回落并不代表行业景气度的反转，从跟踪的情况来看，今明两年供需保持匹配，并未出现供给明显过剩，而产品结构分化带来的差异化值得重视，在当前高景气度的热塑纱、合股纱以及电子布等偏中高端产品领域，龙头企业的竞争优势明显，产品结构优势及低成本构建的护城河将助力龙头企业平滑周期波动；近期行业上市企业陆续发布上半年业绩预告，均维持高增长，对于龙头中国巨石而言，按照周期底部盈利测算，当前位置安全边际极高，若行业景气度持续性超预期，则反弹空间巨大，公司业绩持续超预期将是最大的催化剂（建议关注中国巨石、长海股份、中材科技）。

水泥：淡季价格回落幅度略超预期。近期受多地雨水天气的影响，下游施工受到一定影响，需求环比继续回落，江浙沪地区价格已开启第4轮下跌，华东、中南、西南区域库存上升至6成以上；我们认为，6-7月份以来长江流域雨水天气较多，价格回落幅度略超市场预期，7月15号央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，进一步释放流动性，下半年地产、基建投资或保持稳健，提供需求支撑，淡季价格回调将为下半年旺季提供涨价弹性；由于过去2年量价基数较高，行业盈利进入稳态期，水泥企业资产负债表大幅改善，当前水泥龙头普遍处于低估值、高股息阶段，经营质量提升或成为未来行情修复的催化剂。

风险提示：固定资产投资大幅下滑；原材料价格持续上涨带来的成本压力；贸易冲突加剧导致出口受阻；环保边际放松，供给收缩力度低于预期