理工酷

2021年08月09日发布

投资要点：

大家居： 整装大家居风口已至， 各龙头布局引领增长。 伴随家居产业不断升级演化，叠加国家政策支持，整装已形成庞大蓝海市场，欧派、索菲亚、尚品等龙头已率先完成布局，整装风口已至，万亿蓝海一触即发。 推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，引入互联网战略投资者，整装业务前瞻布局的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、 金牌厨柜等，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、 敏华控股以及线上线下共同推进、自主品牌占比持续提升的喜临门等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等。

电工照明： 渠道快速变革，多品类齐头并进。 公牛集团是插座开关绝对龙头，公司渠道品牌领先，成本影响无虞，看好品类渠道的拓展空间，公司预计 21H1 实现归母净利润 13.00-15.50 亿元，同比增加 61.74%到 92.85%，业绩超市场预期； 欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升。

快消品： 百亚渠道拓展成效显著， 继续聚焦消费成长。 百亚股份公布中报， 公司2021H1 实现营业收入 7.6 亿元（ +25.35%） ，实现归母净利润 1.32 亿元（ +48.04% ） ， 川 渝 地 区 / 云 贵 陕 / 两 湖 及 其 他 / 电 商 渠 道 分 别 增 长26.03%/36.92%/27.32%/33.23%，地区、渠道拓展成效显著。 推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具，公司预计 21H1 实现归净利润 6.10-7.00 亿元，同比增长 31%-50%，业绩超出市场预期；推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存充足的中顺洁柔等；消费医疗双轮驱动、扩品类空间广阔的全棉生活龙头稳健医疗。

金银珠宝： 中国黄金业绩靓丽， 终端需求回暖持续验证。 中国黄金发布中报， 公司2021H1 实现营业收入 266 亿元（ +72.13%） ，实现归母净利润 4.02 亿元（ +187.86%） ， 终端需求回暖持续得到验证。 短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在 21 年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道表现亮眼、开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

新型烟草： 政策影响趋于钝化，关注板块向上弹性。 8 月 4 日，新华社发文《警惕电子烟流向未成年人》， 延续电子烟在未成年领域的强监管态势，从市场表现看，消息面影响趋于钝化，板块向上空间已打开， 电子烟品牌继续全球拓展步伐，长期看电子烟趋势势不可挡。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际，公司预计 21H1 实现溢利及全面收益总额 27.0-29.9 亿元，同比增长3425.0%-3796.1%；推荐国内烟草香精龙头华宝股份，以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

造纸包装： 疫情反复影响供给， 废纸系价格向上。 截止 8 月 6 日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为 6114、 5480、 5488、 5103、 4173 元/吨，周环比变化-0.06%、 -0.90%、 -0.23%、 0.66%、 3.15%。木浆系：下游经销商、印刷厂成交偏刚需，交投气氛清淡，且受雨水及疫情反复影响，市场以观望情绪为主；浆价区间震荡，对成品纸价格缺乏强有力支撑。废纸系：上游国废价格上涨，对成品纸价格形成基本面支撑，且受疫情反复影响，下游成品纸补库存意愿增强。 推荐主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业，公司预计 21H1 实现归母净利润 21.54-22.94 亿元，同比增长 130%-145%，业绩持续高增长；推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业等，推荐外废布局领先，产业链一体化优势明显的山鹰国际等； 仙鹤股份 21H1 业绩靓丽， 公司 21H1 实现营业收入 28.86 亿元（ +42.02%） ，实现归母净利润 6.09 亿元（+115.58%）， 公司技术壁垒深厚，与优质客户深度绑定， 成长属性突出， 产能释放助力业绩增长。 包装板块推荐受益 5G换机潮、消费电子高增长的裕同科技等。

风险提示： 地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。