理工酷

2022年03月01日发布

1月电动车销量开门红超预期，全年全球预计突破1000万辆，同增65%，动力+储能需求近800Gwh，同增70%+。国内1月电动车销量43.1万辆，同环+140%/-19%，超此前预期，我们预计Q1超110万辆，奠定全年高增，部分车企提价，但中高端车型价格敏感度低，2月订单已逐步恢复，全年销量有望超600万辆（含出口），同增70%+，此外特斯拉上海计划扩产至200万辆，现有工厂提升至100万辆，进一步支撑需求爆发。美国22年销量有望翻番130万辆+，欧洲有望达280万辆，同增36%。22年全球电动车销量有望达1000万辆+，同增64%，且有进一步上修空间。叠加储能爆发，预计22年全球动力+储能电池需求700-7500gwh，同增70%+。

锂电技术升级为重要方向，新趋势新机遇，强化龙头优势。22年原材料价格高企，锂电成本压力大，技术创新为降本手段。宁德围绕电池能量密度、快充、安全、成本，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，技术储备深厚，进展遥遥领先，支撑后续全球份额持续提升。电化学体系升级以正极为核心，高镍化与锰铁锂趋势明确；4680特斯拉22Q1率先落地，未来或成为主流封装形式，高镍正极+硅碳负极+碳纳米管导电剂+大圆柱结构件+新型锂盐受益。

锂电排产Q1淡季不淡，Q1业绩预计同比翻倍以上，全年70-100%增长。2月行业排产环降10-20%，3月强势恢复，较1月再提升。22Q1龙头排产环比至少持平，部分公司环增10-20%，景气度持续。锂电龙头Q4业绩普遍超预期，我们预计Q1业绩仍能保持环比持平至微增，同比翻番。电池厂普遍反馈碳酸锂价格维持50万内可由电池厂及车企承担，对需求影响有限，订单确定性仍较强。

投资建议：投资建议：看好2022年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高，引领全行业技术变革，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级的高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、磷酸锰铁锂（德方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；再次为22年持续紧缺的全球龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（诺德股份、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋锂业、天齐锂业）等。

风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。