理工酷

2022年02月21日发布

要点

地缘局势前景不明，油价高位震荡

本周，俄乌局势动荡不断，伊朗原油回归的预期难抵市场对俄乌冲突升级的担忧，国际油价高位震荡。截至2月18日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于93.54美元/桶和91.07美元/桶。美元指数交投收于96.1附近。

美国石油钻井机数量增加，原油库存增加112万桶

本周，美国石油活跃钻井数增加4座，为520座，油气钻机总数增加10座，为645座。美国原油库存量4.115亿桶，较前一周增加112万桶；美国汽油库存总量2.471亿桶，较前一周减少133万桶；馏分油库存量为1.203亿桶，较前一周减少155万桶。

2022年1月OPEC产量增加，较上月增加6.4万桶/日至2798.1万桶/日

2021年1月OPEC产量增加，沙特产量为999.9万桶/日，较上月增长5.4万桶/日；伊拉克产量为424.5万桶/日，较上减少2.6万桶/日；伊朗产量为250.3万桶/日，较上月增加2.1万桶/日；委内瑞拉产量为66.8万桶/日，较上月减少5.0万桶/日；利比亚产量为100.8万桶/日，较上月减少4.5万桶/日。

本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯价格上涨，石脑油、PDH、MTO价差上涨。

俄乌局势扑朔迷离，伊朗产能有望回归

本周，俄乌局势的不确定性陡增，加剧市场对原油供给端的担忧，但是伊朗原油有望回归市场对供给端产生冲击，国际油价高位震荡。需求端，EIA原油及石油制品总库存2022年以来连续六周下滑，体现出原油需求态势的持续复苏，疫情对经济及原油需求的冲击仍相对有限。供给端，OPEC闲置产能不足的问题依然存在，美国页岩油厂商增产缓慢，伊朗原油回归市场有望冲抵OPEC增产困难，但俄乌局势的复杂多变仍加剧了原油供给的不确定性。本周美欧20余国撤离乌克兰使馆人员，俄方宣布撤军后乌东再次发生交火，俄乌局势前景不明；伊朗原油有望回归市场，美国国务院称，本周奥地利维也纳举行的伊核协议相关谈判已有“实质进展”，可能数日内就会达成共识；目前伊朗仍有130万桶闲置产能等待回归，伊朗称该国石油生产没有面临任何问题，可以在3月前达到2018年美国对其制裁前的生产水平，伊朗原油供给回归将冲抵OPEC闲置产能不足造成的增产困难。综上所述，原油供需基本面偏紧的格局仍在持续，地缘政治局势波诡云谲，原油短期地缘政治风险溢价上升。多年来受疫情和低油价周期影响，全球油气勘探开支维持低位，我们坚定看好油气行业长期景气提升。后续重点关注OPEC+增产执行情况、俄乌对峙局势、伊核协议谈判进展、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。

投资建议：我们预计2022年全球原油供需格局仍将偏紧，因此继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。