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2022年02月15日发布

投资要点：

2月10日，发改委、能源局联合发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》（以下简称“意见”），从完善新型电力系统、引导绿色能源消费等10个方面提出意见，以解决现有的体制机制、政策体系、治理方式等在能源绿色低碳转型中面临的困难和挑战。

“1+N”政策体系进一步明确，能源领域保障具体化。《意见》指出，“十四五”时期，基本建立推进能源绿色低碳发展的制度框架；到2030年，基本建立完整的能源绿色低碳发展基本制度和政策体系。《意见》是碳达峰碳中和“1＋N”政策体系中能源领域发布的综合性政策文件，将能源领域政策保障具体化，与能源领域碳达峰系列政策协同实施，形成政策合力，成体系地推进能源绿色低碳转型。

完善新型电力系统内涵，明确系统建设和运行机制。《意见》从六方面对新型电力系统构建作出阐释，完善新型电力系统内涵。一是加强新型电力系统顶层设计；二是完善适应可再生能源局域深度利用和广域输送的电网体系；三是健全适应新型电力系统的市场机制；四是完善灵活性电源建设和运行机制；五是完善电力需求响应机制；六是探索建立区域综合能源服务机制。2021年3月中央首次提出“新型电力系统”，此次《意见》健全完善新型电力系统内涵，对加快新型电力系统系统建设起到全方位指导性意义。

系统提出多元化清洁能源供应体系，保障能源转型平稳过渡。《意见》系统提出支撑能源供给侧绿色低碳转型的体制机制和政策措施。一是推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系；二是大力推进化石能源清洁开发利用；三是推动适应绿色低碳转型的能源基础设施建设。《意见》立足我国能源资源禀赋，既突出了能源结构向非化石能源转变的基本导向，又在较长时期立足以煤为主的基本国情，提出了切实可行的多元化清洁能源供应体系。

引导绿色能源消费制度，激发绿电消费需求。《意见》系统提出了促进能源绿色消费的制度和政策体系。一是完善能耗、碳排放管理和非化石能源目标制度；二是健全绿色能源消费促进机制；三是推动重点行业转变用能方式。《意见》完善了引导我国绿色能源消费的制度和政策体系，有助于激发绿电消费需求，助推我国能源消费绿色升级。

加强清洁低碳能源生产要素保障，降低新能源运营商融资成本。《意见》在加强清洁低碳能源生产要素保障、降低非技术成本方面作了系统部署。一是强化国土空间保障；二是加大投融资支持；三是完善价格政策；四是加强数据要素支撑。《意见》系统提出完善有利于能源绿色低碳转型的土地、财税、金融、价格以及数据资源等政策，降低新能源运营商融资成本，加快推进能源绿色低碳转型。

投资建议：《意见》的发布有助于解决能源绿色低碳转型中面临的困难和挑战，加快构建新型电力系统，火电有望受益于估值修复和新能源转型带来的成长属性，新能源运营商具备量价齐升趋势。维持行业“推荐”评级。个股方面，推荐华能国际、三峡能源，建议关注有望盈利改善的火电标的华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、广州发展、粤电力A、申能股份；绿电优质标的龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、长江电力、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；核电运营龙头标的中国核电；分布式光伏领域晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、芯能科技、星帅尔。

风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、电价下滑风险、用电需求不及预期、政策变动风险。