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2022年02月14日发布

1.新能源汽车

2021年全球新能源汽车销量达到670万辆

我们认为，2021年全球新能源汽车市场销量表现超预期，根据EVTank数据，2021年全球新能源汽车销量达到670万辆，同比增长102.40%。根据EVTank预测，2030年全球新能源汽车渗透率接近50%，未来十年全球新能源汽车销量将维持快速增长，有望持续带动动力电池需求量高增。根据SNEResearch数据，2021年12月全球电动汽车电池使用量为43.7GWh，同比增长53.20%，连续18个月增长；2021年全球各国注册的电动汽车电池电量总量为296.8GWh，同比增长102.18%。动力电池装机量全球前十的企业中，中国企业占据了6家，其中宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源装机量均实现高速增长。未来在动力电池需求量高增叠加动力电池厂商产能快速扩张下，中上游需求将不断扩大，产业链发展持续向好。

核心观点：

我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计销量将实现快速增长。看好：

1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；

2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的;

3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；

4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；

5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的铜箔、隔膜等环节；

6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；

8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、当升科技、中伟股份、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

2.新能源

能源绿色低碳转型持续推进

我们认为，发展清洁能源是实现“碳达峰”“碳中和”的重要途径之一，本次《意见》明确了建立能源绿色低碳发展制度框架的时间要求，提出“推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系”，并倡导“加快推进大型风电、光伏发电基地建设”以及“在农村地区优先支持屋顶分布式光伏发电以及沼气发电等生物质能发电接入电网”等，以光伏、风电为主的清洁能源未来发展有望加速。

核心观点：

（1）光伏

中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、垂直一体化厂商、分布式光伏、耗材环节和设备环节、光伏支架等。

受益标的：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。

（2）风电

短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。

受益标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份、东方电缆等。

（3）储能

2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源将加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线

受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。