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2022年02月14日发布

核心观点

1、新老基建双引擎驱动，钛白粉行业有望景气上行。近日，国家连续出台多项政策助力新基建发展。新基建有望带动传统基建产业迎来新一轮景气。传统基建需求回升，地产相关化学产品如钛白粉，有望获得利好。需求方面，近年来钛白粉需求稳步上涨。2017-2021年，钛白粉国内消费和出口量均呈上涨趋势。国内钛白粉的表观消费量从2017年的225.9万吨增长至2021年的247.0万吨，涨幅为9.3%。出口量从2017年的83.1万吨增长至2021年的131.2万吨，涨幅为57.9%。作为传统基建供应链的上游产品，受新老基建带动，未来钛白粉需求有望迎来进一步增长。供给方面，国内钛白粉供给能力稳步提升，不过未来短期内新增产能有限。2017-2021年，国内钛白粉产能从358.4万吨增长至450.6万吨，涨幅为25.7%；国内钛白粉产量从287.5万吨增长至361.6万吨，涨幅为25.8%。近期，受化工行业供给侧改革影响，短期内钛白粉新增产能有限。根据百川盈孚数据，2022年国内钛白粉新增产能仅6万吨。价格方面，2021年以来，钛白粉价格保持高位运行。2021年上半年，钛白粉持续高涨，达近三年最高价21050元/吨，较年初上涨近30%；下半年价格略有回落至19500元/吨，保持高位运行。2022年年初以来，价格持续上涨。截至2022年2月11日，国内钛白粉市场价报19817元/吨，较年初上涨2.1%。总体上，受新老基建拉动，未来钛白粉有望保持景气上行。

2、截至2022年02月11日，中国化工产品价格指数报5529点，周涨2.4%。化工产品多数上涨或持平，其中PX涨9.4%，丁二烯跌8.9%。PX方面，下游PTA对PX需求保持在较高位置，叠加原料原油上涨因素，拉动PX价格高涨。丁二烯方面，多家厂商停产，丁二烯供应受阻；下游开工情况不佳，需求面难以持续支撑行情。

3、过去一周，煤炭价格平稳上涨。截至2022年2月11日，中国动力煤主力连续期货结算价报805元/吨，周涨14.1%。煤炭上涨受供需两方面因素影响：需求方面，受春节假期、冬奥会等多因素影响，煤炭需求旺盛。下游需求拉动，煤炭价格持续上涨。供给方面，受春节假期影响，行业开工率整体降低，市场供应有所减少；另外，进出口方面，上周港口调出大于调入，库存不断下降。

4、行情回顾。在化工行业27个申万三级行业中有23个板块上涨，有5个板块下跌。其中，涨幅最大的板块为无机盐，涨幅为12.7%；跌幅最大的板块为膜材料，跌幅为4.7%。个股方面，涨幅排名前3的依次为保利联合、南岭民爆、高争民爆，周涨幅分别为61.0%、28.7%、27.8%；跌幅排名前3的依次为雅本化学、中科电气、壹石通，周跌幅分别为44.0%、18.0%、16.4%。

投资建议

钛白粉市场景气下的相关标的或将受益，如龙佰集团、中核钛白、鲁北化工等。

风险提示

传统基建投资不及预期、安全环保政策升级、钛白粉价格异常波动等。