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2022年02月08日发布

冬奥会提振冰雪运动消费需求：据国家体育总局，2015年北京成功申办冬奥会以来，全国居民冰雪运动参与人数为3.46亿人，冰雪运动参与率为24.56%，实现了“带动三亿人参与冰雪运动”的总体目标。根据阿里巴巴发布的《2022年虎年春节消费趋势报告》，1月31日2月4日天猫滑雪类装备销量同比增长超180%、冰上运动品类销量同比增长超300%。另外，根据京东发布的2022春节假期消费观察，1月31日2月5日滑雪运动类、冰上运动类商品整体成交额同比增长322%、430%。我们认为短期在冬奥会的催化下，冰雪运动产业链相关本土运动鞋服品牌有望受益，建议关注安踏体育、李宁等。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年01月24日01月28日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.57%、-5.00%、-4.51%，纺织服装板块下跌4.46%，位列31个申万一级行业的第13位；其中纺织制造板块下跌3.98%、服装家纺板块下跌4.92%。过去一个月（2021年12月29日2022年01月28日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-7.40%、-10.18%、-7.91%，纺织服装板块下跌5.06%，位列31个申万一级行业的第9位。

化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.46%，跑赢沪深300指数3.05PCT。过去一个月化妆品板块下跌20.22%，跑输沪深300指数12.31PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第32位。

行业新闻：LVMH公司2021全年销售额同比有机增长36%；意大利奢侈品公司杰尼亚2021财年大中华地区销售额同比大幅增长34%；美国奢侈品Capri公司2022财年Q3（截至2021年12月25日）亚洲营收同比增长3%，主要由于中国大陆因门店关闭、旅行限制和部分城市封锁影响；H&M公司2021财年净销售额同比增长6%；雅诗兰黛2022财年Q2（2021年10~12月）销售额同比增长14%、亚太地区销售额同比增长7%；1月28日起抖音电商发布的针对化妆品品质抽检等规定将正式生效；WOWCOLOUR再获上亿美元A+轮融资。

投资建议：1）纺织服装行业：基本面角度，预计终端零售需求仍较为疲弱，但1月由于2022年春节前移的影响、预计当月零售同比数据表现较好，综合1~2月来看更为客观。近期冬奥会开幕，冰雪运动关注度和渗透率随之提升，相关运动鞋服和装备品牌存在催化。标的方面，我们继续推荐体育运动赛道持续景气、冬奥会相关的运动服饰相关品牌类标的，持续推荐安踏体育、李宁、特步国际及高端定位的比音勒芬；非运动服饰领域建议关注细分品类低估值龙头，包括家纺罗莱生活、男装报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌Hazzys）。纺织制造方面继续推荐增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，短期数据预计较为平淡。总体竞争格局仍严峻，不分传统/新锐，产品力成为竞争根本，关注产品力、品牌力足够强、差异化定位、渠道多元化且健康均衡的品牌。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。