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2020年10月28日发布

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城轨发展进入黄金期，远期运营里程或达 2.28 万公里。 中国城市化率在 2019年仅为 60%，尚有较大提升空间且处于快速发展期。城镇化建设所形成的城市群和都市圈将进一步释放轨道交通需求。 2020-2022 年我国城市轨道交通新增里程数分别约为 1155、 1444、 1613 公里，预计 2022 年城轨运营里程突破 1 万公里。中长期看我国部分省会、区域中心城市的城轨密度相对更低，轨道交通补短板将成为中长期重要增长点，我国城市轨道交通运营里程远期或将达到约 2.28 万公里。

城轨建设释放车辆购置需求，中长期车辆需求再上台阶。 国内新增车辆需求将在城轨通车高峰期（新建轨道的车辆配置需求）与客运量持续增长（运营线路的车辆加密需求）的双重作用下继续保持旺盛。未来 3 年城市轨道交通运营车辆将分别达到 4.96 万、 5.84 万、 6.82 万辆。对应未来 3 年国内新增城轨车辆市场规模分别为 441、 553、 618 亿元。按未来 10 年城轨运营里程达到约 2.28 万公里来计算，对应城轨车辆运营数量保守预计达到 13.67 万辆，市场规模达 8600 亿元。

未来 2-3 年我国城市轨道交通将迎来通车高峰阶段，产业链中周期装备制造环节相关企业有望受益，迎来业绩向上兑现期。 中周期装备制造环节中的两类公司值得重点关注：一是国产化率高且市场规模大、技术与市场准入壁垒高的整车、牵引控制系统、门系统环节的龙头公司，如中国中车、中车时代电气、康尼机电等；二是国产化率相对较低、市场规模仍有提升空间的信号系统领域相关公司，如中国通号、交控科技等。

城市轨道交通后市场空间为百亿元级别，将随着城轨车辆保有量的增加而增加。 地铁车辆维修主要集中于车身系统、牵引系统和转向动力系统等细分领域，应重点关注康尼机电、中车时代电气、中车戚墅堰等相关企业。根据中国产业信息网测算，目前我国城市轨道交通后市场规模约为百亿元。

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