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2020年12月21日发布

黑色链条价格持续强势

本周黑色系价格再次出现普涨，螺纹、热卷相较于上周涨幅分别达到210元、120元，而最新普氏价格指数报收164美金，更是创下2011年以来的历史高点。近期黑色系价格表现之所以强势，一方面是由于钢铁需求偏强对商品价格具备强有力支撑，即便近期出现需求走弱也更多是季节性因素，但和往年同期相比依然维持高位；另一方面则是中期乐观预期难以证伪，资金借此推波助澜带来了商品价格持续大涨。2020年钢铁需求表现超强，线性外推之下市场一致认为2021年开春需求强度也将较为可观，短期此种预期无法证伪，即使后期需求出现走弱但这也并非博弈的关键，因为历年钢铁需求到了这个阶段本就逐级下滑，所以从基本面角度而言春节前钢市并不存在大的利空，更多是价格超涨之后带来的监管风险（尤其是铁矿石）。我们认为后期需要重点关注的是，2020年底行业产能置换较多，这对2021年形成供应增量，因此1月上旬开始的累库速度需密切注意，加之情绪高涨之后容易带来产业链提前囤货，这对来年开春价格不利，如果届时累库速度超预期，春节前价格也应当保持适当谨慎。

中央经济工作会议政策定调相对积极

本周召开的中央经济工作会议对2021年的经济方针政策具有统领性的意义。会议一方面肯定了我国“成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，三大攻坚战取得决定性成就”，另一方面强调“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固”，表示“2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”、“政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。之前市场普遍担忧2021年政策的转向，虽然从方向上看，转向依然会有，但会议特别强调“不急转弯”从某种程度上显示后期政策取向可能依然是相对积极，不仅对当前股市和商品市场情绪存在一定提振，从中期来看钢铁需求出现大幅回落的概率也在降低。考虑到近期板材价格出现快速上涨，我们建议继续关注钢铁板块投资机会，主要受益标的有宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等。

板块重点数据跟踪

需求略降：本周全国建筑钢材成交量均值21万吨，周环比下降2.14万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费379.7万吨，周环比下降2.32%；热轧板卷表观消费343.5万吨，周环比上升0.43%；

供应略有回升：全国高炉开工率（163家）66.85%，周环比上升0.28pct；唐山钢厂产能利用率80.38%，周环比上升1.65pct。五大品种全国周产量共1046.2万吨，环比下降15.08万吨，降幅1.42%；

盈利表现全线回升：本周螺纹钢吨毛利86元，环比上升48元；热轧板吨毛利271元，环比上升21元；冷轧板吨毛利486元，环比上升142元；中厚板吨毛利-97元，环比上升106元；

风险提示：终端需求大幅下滑、供给端释放超预期。