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2021年01月04日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数4.04个百分点，2020年全年跑输上证指数5.59个百分点。本周长春燃气、晋控电力、华控赛格分别上涨24.71%、24.30%、19.05%，表现较好；远达环保、华银电力、侨银股份分别下跌16.12%、12.68%、11.50%，表现较差。

能源保供促进新能源发展，储能将在调峰上扮演不可或缺角色

12月以来，全国发用电同比增长11%左右，增速同比增加6个百分点。12月上中旬寒潮来临，全国日最高用电负荷超过夏季峰值，日最高发电量已接近夏季峰值。针对即将再次出现的大面积降温，国家发改委提出在1）进一步压实地方政府、企业责任。2）科学优化有序用电预案。3）突出重点做好电力供应。4）完善协调机制等四方面做好电力供应保障。由于部分地区限电是由于双控指标和减煤等原因，而未来在碳达峰、碳中和的压力下，减煤情况会持续发生，届时新能源在寒冬保供下将发挥重要作用，新能源有望迎来新的发展。但随着未来，新能源大规模的接入电网，电网的消纳能力将受到考验，这时储能在电力的削峰填谷、参与调压调频、发展微电网等方面将扮演不可或缺的角色。所以，未来新能源和储能的发展是电力行业发展的必然选择。

国内电网高负荷运行，动力煤价格居高不下

本周由于寒潮来袭，全国迎来大范围降温天气，带动社会民用电用量上升，加上各地工业用电恢复较快，国内电网高负荷运行，加上水电冬季疲软，主要供电集中在火电，沿海电厂用煤量高位运行，库存持续下降，短期内仍有较强的补库需求，需求对价格形成稳定支撑。产地方面，月底榆林个别大矿因超产、存在安全隐患等因素停产整顿，复产时间待定，加上煤矿及煤场安全环保检查严格，煤炭产量释放有限。内蒙古鄂尔多斯及山西晋北地区部分煤矿开始停产检修，预计元旦之后恢复生产，产地煤炭供应量继续偏紧，而下游用户采购积极性不减，支撑坑口价格高位。综上，供给偏紧，需求旺盛本周国内动力煤市场继续高位运行。

国内LNG价格出现下跌，海外天然气价格普涨

本周，全国LNG均价下跌，不过期间存在一定震荡时期。前期因高价抑制需求，LNG出厂价格出现下滑。不过随着年度最强寒潮的来临，多地迎来大幅降温，取暖调峰需求增加，给予价格一定支撑，但是由于管道气供应增加，城燃补库需求下滑、降雪阻滞交通以及临近元旦假期等原因，LNG价格再次回落。下周LNG市场供需矛盾将继续缓和，LNG价格或将延续下行，但因目前仍处于需求旺季，预计价格下行幅度或不会超过此前涨幅。

投资建议

在新能源占比逐步提升的背景下，储能未来在调峰上将扮演重要的角色，储能的投建势必会迎来一轮高峰。新能源电站运营企业则受益于市场投资项目增多、储能规模扩大、运营效率提高，叠加未来可再生能源补贴妥善解决，新能源电站运营企业的有望重回正轨，估值得到重塑，受益标的包括【太阳能】、【银星能源】、【节能风电】、【晶科科技】、【嘉泽新能】等。

“十四五”期间垃圾分类全国深入推行，刺激了各地方环卫装备的需求，推荐关注环卫装备龙头，同时依托环卫装备优势快速发展环卫服务的【盈峰环境】和【龙马环卫】；在湿垃圾终端处置方面同样受益垃圾分类的推行，建议关注渗滤液龙头，提早布局湿垃圾处置的【维尔利】。

“十四五”期间，我国将为生态环境持续改善而努力，为2035年实现生态环境根本好转、美丽中国建设目标努力。从短期来看，2020年政府发行超5000亿元生态环保类专项债，其中水务类专项债约3000亿元，随着项目陆续招标完成，业绩最快会在今年反映在各个企业中报上，所以今年水务板块企业业绩确定性较高。推荐关注低估值高增长的【联泰环保】、【中环环保】。生态修复领域也有近2000亿元的专项债倾斜，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

风险提示

1）疫情时间持续较久；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。