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2022年01月10日发布

投资要点

本周核心观点： 2021 年 12 月，重卡销量为 5.3 万辆，同比-52%。 2021 年全年，重卡行业累计销量达到 139.1 万辆，同比下降 14.1%， 为近六年来首次下跌。2021 年下半年，我国重卡市场受国六排放标准切换、行业库存高企等因素影响，销量同比大幅下降； 但头部企业集中度提升， 2021 年重卡 CR5 份额达 85.6%，比 2020 年提升 1.7pct。其中，一汽解放、 中国重汽两家企业市占率分别提升 1.5和 2.4pct，马太效应进一步显现。 随着时间的推移， 国六排放升级的负面影响逐步消除，并叠加同期基数的原因，我们判断重卡行业最坏的时候或已经过去。 我们重点推荐三条主线：

（ 1）新品周期强劲的自主品牌龙头： 长城汽车、比亚迪。

（ 2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业： 德赛西威、香山股份、 三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。

（ 3）市占率不断提升，有望迎来业绩拐点的重卡企业： 中国重汽。

据乘联会数据： 估计 12 月第五周日均零售 10.9 万辆， 同比下降 9%，表现相对一般；第五周日均批发 10.2 万辆，同比下降 17%，走势相对较弱。 乘联会内部初步统计， 12 月的总体零售数据达到 215.7 万辆，日均 6.9 万辆，同比下降 6%，环比增长 19%； 12 月总体批发数据达到 228.2 万辆，日均 7.4 万辆，同比下降1%，环比增长 6%。近几个月的终端库存较低，厂商促销收紧，影响零售增速，未来情况将会逐步改善。

据第一商用车数据， 2021 年 12 月，重卡销量为 5.3 万辆，同比-52%。今年全年，重卡行业累计销量达到 139.1 万辆，同比-14.1%。主要车企中国重汽重卡12 月销量 1.2 万辆，同比下降 60%，月销实现六连冠； 2021 年全年销量 28.5万辆，同比微降 3%，市占率 20.5%，比 2020 年增长 2.4pct。

重要资讯: Mobileye 推出 176TOPS 算力集成芯片 EyeQ Ultra； 高通推出面向自动驾驶开放平台 Snapdragon Ride 视觉系统； 集度汽车 SIMUCar 已成功融通高速、城市双域智能驾驶； 极氪与 Mobileye 合作打造 L4 级自动驾驶车型； 德赛西威与高通达成基于第四代骁龙座舱平台的合作； 索尼成立电动汽车公司； 宝马发布悬浮式巨幕和可变色车身。

重要公告： 比亚迪： 公司 12 月新能源汽车销量 93945 辆，同比+226%； 1-12月新能源汽车销量 603783 辆，同比+218%； 广汽集团： 公司 12 月乘用车产量267,977 辆，同比+21.4%；乘用车销量 233,671 辆，同比+11.8%。 长城汽车：公司 12 月汽车产量 162,960 辆，同比+8.5%；汽车销量 162,369 辆，同比+8.2%；上汽集团： 公司 12 月汽车产量 670,731 辆，同比+0.9%；汽车销量 660,960 辆，同比-11.5%。

上周行情回顾： 上周上证综指、深证成指、沪深 300 涨跌分别为-1.65%、 -3.46%、-2.39%。汽车板块下跌 3.92%，跑输市场。汽车各子板块中仅商用载客车板块录得上涨，其中商用载客车板块上涨 1.39%；汽车板块跌幅最小，下跌 0.89%，乘用车板块跌幅最大，下跌 6.08%。

新车上市统计： 上周上市四款新车，分别为上汽奥迪 A7L 2.0T、 AION LX PLUS、广汽丰田锋兰达、 缤智 1.5L CVT 精英智享版。

风险提示： 上游原材料价格大幅上涨；车用芯片短缺影响； 经济增长乏力影响汽车需求。