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2022年01月10日发布

摘要

光伏组件开工回暖，持续关注产能投放进度

上周2mm、3.2mm光伏镀膜玻璃价格分别为19.2、25元/平方米，环比-4%、-1.96%。厂商库存天数29.45天，环比上周下降2.58%。近期原料端价格持续下降，组件端开工回升，需求稍有好转；12月光伏大幅并网，全年装机或达60GW，超过此前CPIA的预测。中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求明年有望持续改善。供给侧，上周光伏玻璃日熔量41260吨，环比持平，22年光伏玻璃投产计划较大，部分推进情况一般，我们认为22年产能投放情况仍需观察。总体而言，我们认为全行业平均利润目前或仍处于底部区间，目前价格水平下部分小窑炉已无利可图，我们判断价格下行空间有限，后续若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望阶段性调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

浮法玻璃迎传统淡季，22Q2需求有望达到小高峰

上周浮法玻璃国内均价环比下降2.68%，需求走弱。上周厂商库存3766万重箱，环比增加249万重量箱，持续累库，周内产能环比持平，重庆赛德400t/d产线计划于本月10日放水冷修。上周成本端纯碱成交重心持续下移，但部分燃料产品价格上浮，原片价格有所下降，浮法玻璃利润降幅明显。我们认为后续若地产资金边际改善，浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹，今年上半年有望迎来竣工小高峰。

继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值

光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐【福莱特】（与电新联合覆盖）、【信义光能】，困境反转角度推荐【亚玛顿】。浮法玻璃价格与利润随短期仍在向下，但浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及光伏等新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【信义玻璃】，【南玻A】；玻璃新材料角度，UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】，药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】。

风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。