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2022年01月10日发布

一核心：推动快递业全国性高质量发展

现行《快递市场管理办法》于2008年7月公布施行，并在2012年经历一次修改后沿用至今。我国快递行业历经迅猛增长，包裹业务量由2008年15.13亿件复合高增39.7%至2020年833.60亿件，预计2021年同比增速维持30%，背后映射消费渠道线上化、电商形式多元化与物流需求复杂化的趋势，要求行业生态由“大而不强”向“既大又强”升级演绎。

本次《快递市场管理办法》修订由邮政快递领域最高监管主体国家邮政局主导，工作思路以促进快递业高质量发展为主线，坚持问题导向，从而适应快递市场监督管理工作实际，更加有效规范市场主体经营行为，不断提升快递服务质量和安全水平，促进快递业持续健康发展。

两维度：对竞争秩序维度与服务质量维度提出更高要求

1）竞争秩序维度：相较2012年版《快递市场管理办法》，本次征求意见稿专门设立市场秩序章节，对快递企业业务及地域范围、业务许可资质、经营禁止范围等进行明确规范。

2）服务质量维度：相较2012年版《快递市场管理办法》，本次征求意见稿对快递经营企业服务质量要求进一步具象化（事前制度及事中揽运派全覆盖），此外首次赋予邮政管理部门就快递服务品牌直接关联企业服务行为发生异常、在特定地域范围内不具备提供正常服务的能力和条件情况下公开发布快递服务异常信息的权利。

三重点：禁止低于成本线的价格竞争、整治串通操纵价格及虚构快递信息现象、保障快递从业人员合法权益

1）禁止低于成本线的价格竞争：征求意见稿第二十七条规定，经营快递业务的企业及其从业人员不得无正当理由以低于成本价格提供快递服务。这一表述口径与《浙江省快递业促进条例》相同，系浙江经验的全国性推广，有望推动全国范围内、特别是快递重点产粮区竞争秩序进一步回归健康理性。

2）整治串通操纵价格及虚构快递信息现象：征求意见稿第二十七条规定，经营快递业务的企业及其从业人员不得与他人相互串通操纵市场价格，损害其他经营快递业务的企业或者用户的合法权益；不得虚构快递服务信息或者配合他人非法活动提供快递服务。上述两项禁止行为分别体现对行业不良现象的整治，整治串通操纵价格有助于填平价格洼地、从根源上化解恶性竞争；整治虚构快递信息有助于减少空包单量、相应提升总部层面盈利质量。

3）保障快递从业人员合法权益：征求意见稿专门设立从业人员权益保障章节，要求经营快递业务的企业应当依法保障快递从业人员劳动报酬、劳动条件、劳动保护、职业培训、职业发展、社会保险等方面的合法权益，推动快递全网生态优化。

投资：政策引导格局红利有望提前显现，价值修复即将进入本质期

快递价值修复区分基本面三个层次，对应市场表现两个阶段。基本面修复分为：1）政策管控逐步趋严、2）价格回归合理区间、3）盈利修复底部反转三个层次。今年二三季度随着政策的出台，价格逐步呈现回归良性态势，在政策管控及价格回归之后，即将进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次。相应地，龙头股价走势已经反映第一阶段修复（体现政策管控及价格回归两个层次），后续将进入第二阶段修复（体现第三层次即盈利修复）。在《办法》征求意见稿的全国性政策引导下，格局红利有望提前显现，催化景气持续上行。

格局逐步清晰，投资区分赛道。加盟制看好价值修复弹性与确定性兼具的A股电商快递龙头韵达股份，同时关注数字化管理显露锋芒的圆通速递，以及规模与盈利领先的领跑者中通快递；直营制看好服务及品牌壁垒高筑、扣非业绩有望边际改善的顺丰控股。

风险提示：政策实效不及预期；人工成本大幅上涨；实体网购增长回落。