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2021年02月04日发布

投资要点：

2 月份投资策略： 建议分电源类型布局电力板块： 1）水电板块整体股息率高，配置价值突出，建议关注水电龙头长江电力和低估值的华能水电； 2）火电板块的 PB 估值持续走低且位于历史低位，但估值被压制已成为常态。板块未来的看点在于火电企业“十四五”期间加速转型发展新能源，可密切跟踪各火电央企集团的“十四五”新能源发展规划，建议关注华能国际； 3）新能源发电板块受益碳达峰、碳中和，部分企业开始上修“十四五”发展目标，板块将继续维持高景气度，建议关注中国核电、太阳能、 中国广核、 福能股份。

2 月份投资组合： 长江电力、 华能水电、华能国际、 中国核电、 太阳能、中国广核、福能股份。

市场行情回顾： 2021 年 1 月，公用事业（申万）下跌 4.87%，跑输万得全 A 指数 4.77 个百分点。子板块方面，火电、水电、燃机发电、热电和新能源发电分别变动-8.42%， 0.02%， -24.73%， -12.51%， 0.65%。

行业高频数据跟踪： 2020 年 12 月，全社会用电量为 8338 亿 kwh（同比增加 17.26%），全国发电量为 7277 亿 kwh（同比增加 9.1%）。

重点行业新闻及政策： 1）国家能源局公布消息， 截至 2020 年底我国可再生能源同比增长 17.5%； 2）广期所获批设立，碳排放权期货、电力期货等将是未来研究方向。

重点公司公告： 1）长江电力发布 2020 年业绩快报，预计 2020 年归母净利润 263.15 亿元，同比增长 22.15%，业绩大幅增长的主要原因是发电量增长带来售电收入增加，以及投资收益同比增加； 2）大唐发电发布 2020 年业绩快报，预计公司归母净利润约 27 亿元至 31 亿元。与上年同期相比，将增加约 16 亿元至 20 亿元，同比增加约 150%至 188%。

风险提示： 全社会用电量增速不及预期；疫情反复导致复工复产计划不及预期；电煤价格下行不及预期；市场化交易价差出现大幅波动。