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2021年02月08日发布

根据中信行业分类，对家电行业及细分子板块的陆股通持仓情况进行跟踪。21M1家电行业陆股通持股占比9.40%，环比降0.30pct，白电板块陆股通持股占比居前，地产后周期标的增持较多。

21M1家电行业陆股通持股占比9.40%，环比降0.30pct，小家电/照明电工及其他板块持股比例上升。21M1家电行业陆股通净流入1.83亿元，环比+37.63亿元，位列中信行业第9位（9/16）；陆股通持股市值2028.94亿元，环比降76.84亿元；陆股通持股占比9.40%，环比降0.30pct。分子行业来看，白电/黑电/厨电/小家电/照明电工及其他板块陆股通持股市值分别为1797.32/5.01/58.01/79.79/88.81亿元，环比-88.71/-1.01/+0.91/+6.04/+5.93亿元；陆股通持股比例分别为14.33%/0.55%/5.62%/2.20%/2.56%，环比-0.28pct/-0.12pct/-0.03pct/+0.03pct/+0.17pct。

从陆股通持仓比例来看，格力电器（17.82%）、美的集团（15.09%）、老板电器（13.54%）、三花智控（8.71%）陆股通持股占比居前。从陆股通持仓变化来看，公牛集团（+2.39pct）、华帝股份（+1.32pct）、奥佳华（+0.83pct）、浙江美大（+0.74pct）增持较多。从持股偏好来看，外资青睐于景气度向上的地产后周期板块，20Q3以来随着我国疫情影响逐步减弱，受益于竣工逻辑回归，作为地产后周期的大家电行业需求逐步回归，作为地产链条中较为靠前的厨电、电工板块有望率先受益。另外小家电板块整体陆股通持股比例低于白电，但科沃斯持股比例较高（21M1陆股通持股7.35%），体现了外资对于景气度较高的新兴小家电的关注认可。

投资建议

必选家电需求向上，新兴家电扩容空间较大。从必选家电来看，21年将延续2019年下半年以来竣工回补的趋势，带动后周期类必选家电需求回升。在疫情缓解的大前提下，21年竣工继续回补将使得必选家电面临的需求基础向好，行业增速将上行。同时，必选家电行业经历疫情后行业格局进一步优化，龙头企业将充分享受必选家电需求回升的红利。从新兴家电来看，小家电终端市场规模虽已达3000亿以上，但人均消费额/量都与发达国家有明显差距，未来伴随可支配收入提升仍有明显扩容空间。同时，小家电行业集中度低于白电，龙头份额亦有提升空间。因此，即使部分品类和公司在21年面临一定的基数压力，仍应以更长远目光来看待。

推荐：格力电器、火星人、老板电器、浙江美大。建议关注：海尔智家、美的集团、新宝股份、九阳股份、石头科技。

风险提示：

1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3）家电行业价格战加剧；4）地产表现低迷；5）原材料价格上涨风险等。