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2022年01月04日发布

光伏12月并网超预期，全年新增或超60GW

上周2mm、 3.2mm光伏镀膜玻璃价格价格分别为20、 25-26元/平方米，环比持平。厂商库存天数30.23天，环比上周增加3.20%。近期原料端价格持续下降，需求稍有好转； 12月光伏大幅并网，全年装机或达60GW，超过此前CPIA的预测。 11月16日，美国正式恢复对进口双面太阳能组件的201关税豁免权同时中央预算平台发布新能源补贴预算，中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求明年有望持续改善。供给侧，上周光伏玻璃日熔量41260吨，环比持平， 22年光伏玻璃投产计划较大，部分推进情况一般，我们认为22年产能投放情况仍需观察。总体而言，我们认为全行业平均利润目前或仍处于底部区间，目前价格水平下部分小窑炉已无利可图，我们判断价格下行空间有限，后续若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

浮法玻璃需求尚可，利润小幅增长

上周浮法玻璃国内均价环比下降1.85%，需求尚可。上周厂商库存3517万重箱，环比增加125万重量箱，持续累库， 周内产能小幅下降，一条产线冷修，总产能约17.5万t/d。上周成本端燃料、纯碱成交重心均有所下移，原片价格亦有松动，浮法玻璃利润小幅增长。我们认为后续若地产资金边际改善，浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹，但明年年内竣工面积出现拐点的可能性仍较大。

继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值

光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐【福莱特】（与电新联合覆盖）， 【信义光能】。浮法玻璃价格与利润随短期仍在向下，但浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及光伏等新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，推荐【旗滨集团】， 【信义玻璃】， 【南玻A】；玻璃新材料角度， UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】，药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】。

风险提示： 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。