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2022年01月04日发布

核心观点

1.需求、成本双驱动，原盐价格高位运行

2021年下半年原盐价格大幅上涨并持续高位运行。2021年8月至11月期间原盐主流价格快速提升，由2021年8月初的263元/吨上涨至2021年11月的480元/吨，均价达到了五年内最高水平。12月原盐价格持续高位运行，截至2021年12月31日，我国原盐市场均价收报472元/吨，年同比涨幅约107.02%。

原盐价格的快速上涨主要受供给端趋紧以及生产成本上行影响。供给端的影响因素有二：首先，受下半年降雨天气的影响，国内部分原盐企业装置受损，下半年原盐行业开工率持续波动。根据统计局数据，2021年原盐产量同比下降14.17%；其次，受国际疫情的影响，我国原盐进口水平也有所下滑，根据百川盈孚数据，2021年我国原盐进口量预计将同比下降16.5%。从成本端来看，电费以及动力煤成本在原盐生产中占据一定比重，而受安全环保检查以及“碳中和”政策影响，2021年煤炭价格大幅波动，增加了原盐企业的生产压力。

下游需求旺盛，预计未来原盐价格将保持高位。百川盈孚数据显示，烧碱和纯碱在原盐下游市场中分别占比56.45%以及36.81%，二者为原盐的主要应用领域。从下游新增产能情况来看，2022年江苏、浙江等地均有新增氯碱产能项目，预计工业盐需求将会随之增长。从终端市场来看，纯碱以及烧碱的主要终端市场为建筑建材领域，而今年以来我国房屋竣工面积的同比增速持续处于高位，截至2021年11月，我国房屋竣工面积的同比增速高达16.2%。在需求持续旺盛的背景下，预期未来我国原盐价格仍将保持高位。

2.化工品指数略有下跌，PX价格上涨明显

过去一周，中国化工品价格指数CCPI较一周前下跌约0.7%，其中PX价格上涨明显，丁二烯跌幅较大。PX方面，过去一周PX上涨9.4%。PX价格的上涨主要受国际原油价格上涨影响，PX的主要原料石脑油为石油提取物，随着近期国际原油价格的持续反弹，PX价格也随之提升。丁二烯方面，上周丁二烯价格跌8.9%。丁二烯价格的大幅下跌主要因为国内供给较为充裕以及外盘价格持续下跌所致。

3.国际原油价格持续反弹

过去一周，原油价格持续反弹。布伦特原油主力连续期货结算价涨2.2%、报77.8美元/桶，WTI原油主力连续期货结算价涨2.9%、报75.2美元/桶。原油价格近期的快速上行主要受两方面原因所致。首先，随着欧美国家疫苗接种率不断上升，市场信心有所提振，有望刺激石油需求的复苏。其次，美原油库存水平持续下滑。截至2021年12月24日，美国的商业原油库存约为4.2亿桶，较去年同期下滑约13.5%，美原油库存的持续下滑对原油价格的上行带来了一定的推动作用。

投资建议

工业原盐以及原油价格上涨背景下，具备相关产能布局的企业或将受益，如：鲁北化工、东方盛虹、恒逸石化等。

风险提示

国际油价异常波动、国际新冠疫情恶化、安全环保政策升级。