理工酷

2022年01月04日发布

计算机行业分析：近期医疗IT、银行IT等细分板块表现较好，我们认为一方面上述板块景气度仍较好，但估值经过较长时间调整已有修复的需求，且近期政策面友好，加速了估值修复，当前相关标的22年估值仍不足30倍，依然具备弹性。此外，网络安全板块也具备低估值叠加政策推动的特征，行业白马标的估值亦在历史下沿，配置性价比均较高。重点推荐医疗I、银行IT、网络安全及行业白马标的。

医疗IT、银行IT近期表现较好。近期医疗IT、银行IT等板块表现较好，我们认为主要是上述板块景气度仍较好，叠加此前较长时间的调整，估值已较低，切换至22年来看，估值修复需求明显。如对银行IT板块而言，各大银行IT支出持续增加，相关公司今年以来收入依然保持稳健增长；对医疗IT板块而言，近期国家医疗保障局发布了《关于印发DRG/DIP支付方式改革三年行动计划的通知》，有望带来每年近百亿增量市场。当前，医疗IT板块如创业慧康、久远银海，银行IT板块如宇信科技、长亮科技等22年一致预期估值均仍在30倍以内，依然具有弹性。

网络安全板块亦有类似特征。网安支出是政府及大型企业较为刚性的支出，该板块一直是计算机细分板块中增长确定性较高的板块，历史复合增速接近20%（龙头更快）。20年以来，在政府财政较为紧张及疫情反复背景下，板块整体收入仍然维持增长。展望22年，随着疫情平稳及经济恢复增长，以及数据安全等新政策的推动，板块有望重回高速增长。“十四五”阶段面向安全产业的规划及《数据安全法》等政策持续落地推动板块发展。7月12日，工信部公开征求对《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》的意见，本次“计划”是网络安全领域面向“十四五”的第一个落地规划，明确了未来几年网安的投入规模，意义重大。6月10日，《数据安全法》表决通过并将自2021年9月1日起施行，《数据安全法》填补数据安全保护立法的空白，明确各方责任，形成制约机制。上述各类政策连续落地有望推动板块出现新的增长极。网络安全板块整体在计算机子板块中估值较低，尤其是21年以来，板块已经历了一轮下杀估值，目前如深信服、奇安信、安恒信息等21年PS已降到10倍出头，天融信、启明星辰、绿盟科技等21年PE已降到30倍左右，整体安全性较高。

龙头白马估值进一步趋向合理。如恒生电子、用友网络、金蝶国际、明源云、深信服、广联达、金山办公等。龙头白马成长较为稳定，今年以来调整较多主要是因为19年及20年上半年涨幅过大，估值较高。今年以来，白马标的普遍调整20%-30%，同时业绩增长20%-30%，估值整体消化已经超过40%，估值已逐步趋向合理，考虑明年下半年以后，估值将向23年切换，相关公司的吸引力将进一步显现，因此当前已具备一定配置价值，并且配置价值将越来越高。

投资建议：重点推荐医疗IT、银行IT、网络安全等板块及行业龙头白马。

风险提示：经济下行，政府支出不及预期；政策力度不及预期。