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2021年03月16日发布

商品住宅销售显著改善， 地产销售持续向好， 2020 年 1-2 月全国住宅商品房销售面积 15609 万平方米，同比上升 108.40%， 延续 20 年 10 月以来的上涨趋势，涨幅比 2020 年提升 105.2pct，销售面积同比大幅增长主要受到低基数影响。

全国一、二线及重点三线城市单 2 月新房销量改善明显，一线城市修复速度显著强于二、三线城市。 单 2 月全国 30 大中城市商品房成交面积 982.06万平方米，同比上升 304.55%。 2021 年 1-2 月一线城市商品房成交面积 718万方，累计同比上升 177.11%，呈现上升趋势。 2021 年 1-2 月二线城市商品房成交面积 1177 万方，累计同比上升 92.96%。 2021 年 1-2 月三线城市商品房成交面积 831 万方，累计同比上升 102.23%。二手房成交增速显著上升，2 月 9 城二手房成交面积 366 万平方米，同比增加 256.89%， 1-2 月 9 大城市二手房成交面积 1047 万平方米，累计同比增加 74.29%。

商品住宅竣工面积持续修复， 1-2 月全国住宅竣工面积 9862 万平方米，同比增长 45.87%。19-20 年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在 2 年左右。

1 月精装开盘情况同比有较大幅度下滑。据奥维云网数据， 1 月全国精装修商品房开盘量合计 16.2 万套，同比下降 47.20%。 16-18 年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在 2-3 年， 2020-2021 年为精装修材料供应商收入预计仍会有较快增长。

主要原材料均价总体上涨， 2021 年 2 月板材价格略有上升。 2021 年 1-2月 18 厘刨花板均价 67.09 元，同比上升 4.05%， 2 月单月均价环比 1 月上升0.65%。 MDI 价格同比涨幅明显， 2 月 MDI 价格环比上升。 2021 年 1-2 月MDI 均价 22689.49 元/吨，同比上升 45.84%， 2 月单月均价环比 1 月增加9.95%。 2021 年 2 月 TDI 均价环比增加， 1-2 月 TDI 均价 13732.43 元/吨，同比上升 19.41%， 2 月单月均价环比 1 月增加 19.56%。

全国家具零售额 1-2 月 223 亿元， 同比上涨 58.70%，家居零售同比大幅增加。 从线上数据来看，家居线上销售向好。 定制家居企业中，欧派官方旗舰店 2021 年 1-2 月销售额为 0.40 亿元，累计同比下滑 46.61%；志邦家居旗舰店 2021 年 1-2 月销售额为 824 万元，累计同比上升 156.70%；成品家居企业中，顾家家居旗舰店 2021 年 1-2 月销售额为 0.94 亿元，累计同比上升 103.66%；梦百合旗舰店 2021 年 1-2 月销售额为 3015 万元，累计同比增长 285.55%；喜临门旗舰店 2021 年 1-2 月销售额为 3.07 亿元，累计同比增长 720.08%； 芝华仕旗舰店 2021 年 1-2 月销售额为 1.76 亿元，累计同比增长 203.53%；

投资建议： 目前工程端商品住宅开工、销售、竣工情况持续修复， 1-2 月商品住宅销售同比显著增长，竣工增速亮眼，根据交房模型 21 年竣工仍将持续改善，由于 16-18 年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更需重视。 两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】、【梦百合】等。

风险提示： 装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动等