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2021年12月29日发布

本周看点

11月欧洲新能源注册逆势上行，特斯拉Model3登纯电榜首

现代汽车将2026年电动汽车销量目标上调至170万辆

宁德时代全球最大单体项目在福鼎投产

中科海钠与政府合作共同建设全球首条钠离子电池规模化量产线

博力威与LG新能源签订战略合作协议

恩捷股份（002812.SZ）：宁德时代8.5亿预付款保障隔膜供应

天际股份（300919.SZ）：投资芬兰项目，布局欧洲前驱体基地

比亚迪（002594.SZ）：比亚迪戴姆勒增资腾势，股权调整比亚迪持90%

锂电材料价格

钴产品：电解钴（48.70万元/吨，0.93%）；四氧化三钴（38.40万元/吨，1.99%）；硫酸钴（9.8万元/吨，0.26%）；

锂产品：金属锂（117.5万元/吨，1.73%）；碳酸锂（25.4万元/吨，6.72%），氢氧化锂（20.5万元/吨，7.33%）；

镍产品：电解镍（15.1万元/吨，1.31%），硫酸镍（3.8万元/吨，-0.66%）；

中游材料：三元正极（523动力型24.9万元/吨，2.05%；622单晶型25.6万元/吨，2.40%；811单晶型27.2万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（9.7万元/吨，2.11%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.1元/平，0.00%；其余0%）；电解液（铁锂型11.0万元/吨，0%；三元型11.3万元/吨，0%；六氟磷酸锂56.5万元/吨，0%）

投资建议与投资标的

11月欧洲汽车销量低迷，新能源逆势上涨，特斯拉Model3登上纯电榜首；在政策刺激、供给多元化、消费者认可度提升三重驱动下，电车将加速对油车的替代，行业高景气度延续。今年是中游材料盈利最好的一年，各环节均有不同程度的提价，涨价后必然带来产能投放速度增加。考虑各环节扩产计划及扩产速度，木桶效应仍有效，部分环节产能吃紧和技术迭代放缓可能演绎为锂电池或新能源车生产的瓶颈，成为量价齐升的潜力板块，我们预计未来隔膜和溶剂可能成为产业链里的短板。

随着新产能投放，预计核心材料价格将趋稳甚至回落，未来一段时间内电池端的整体成本将出现下降，而下游价格上涨趋势非常确定，随着电池毛利率提升叠加规模效应带来费用率下降，电池环节迎来盈利拐点。

综上，电池环节建宁德时代(300750，未评级)

议关注宁德时代(300750，未评级)和鹏辉能源(300438，未评级)中游材料关注隔膜环节恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，未评级)、沧州明珠(002108，买入)；溶剂环节石大胜华(603026，买入)，建议关注新宙邦(300037，未评级)、奥克股份(300082，未评级)；三元材料关注一体化布局核心标的华友钴业(603799，买入)，建议关注当升科技(300073，未评级)。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。