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2021年12月27日发布

核心观点

家电2022年度投资策略：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春。我们坚定看好2022年度家电板块投资机会，我们在地产政策放松预期背景下首推厨电板块，其次是白电板块、最后是小家电板块等。（1）厨电：预计随地产交房回暖板块估值有望修复，建议关注传统业务稳健发展，洗碗机、集成灶业务快速发力的老板电器以及受益集成灶行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等。（2）白电：国内消费升级带来中高端产品需求提升，渠道变革持续释放机遇，品牌出海加速国内企业全球竞争力提升，建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团。（3）小家电：颜值、功能、渠道全方位竞争加剧。其中厨房小家电：预计2022年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性，建议关注渠道效率持续提升，多品类拓展的苏泊尔、九阳股份等，此外建议关注受益海运压力缓解的出口小家电代工龙头新宝股份。清洁电器：洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，前期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，近期海运价格出现回落利好出口型公司，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。智能投影：渗透率提升有望持续带动行业扩容，但短期供应链仍有一定压制，长期龙头企业竞争优势凸显，建议关注极米科技。（4）照明电工及其他：细分龙头有望凭借原有强渠道力及TOB业务等拓展集中度持续提升。建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情：本周上证综指下跌0.39%，家电行业上涨1.16%，小幅跑赢大盘。其中，白电板块上涨2.45%，黑电板块上涨0.57%，厨电板块上涨1.27%，小家电板块下跌1.6%，照明电工及其他板块下跌1.82%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比17.47%，较上周下降0.05pct；公牛集团沪深股通持股占比18.2%，较上周下降0.36pct；格力电器沪深股通持股占比11.31%，较上周下降0.04pct；九阳股份沪深股通持股占比11.7%，较上周提高0.09pct；老板电器沪深股通持股占比10.27%，较上周下降0.19pct；海尔智家沪深股通持股占比10.86%，较上周提高0.26pct。个股方面：本周家电行业涨幅前三为海信家电（8.11%）、聚隆科技（7.33%）、光莆股份（6.61%）；跌幅前三为春兰股份（-12.31%）、星帅尔（-11.39%）、开能健康（-9.33%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5951元/吨，较上周下跌37元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格5789元/吨，较上周下跌26元/吨；铜（1#）本周价格69980元/吨，较上周上涨390元/吨；铝（A00）本周价格20080元/吨，较上周上涨680元/吨；中国塑料城价格指数本周价格993.9，较上周下跌7.1。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。