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2021年05月21日发布

空调内外销增速放缓，外销需求稳定增长。2021年4月空调内销量达759.51万台，同比增长7.1%，外销量达768.12万台，同比增长5.9%，4月内销增速较Q1回落明显，主要系20年Q1低基数导致的今年Q1高增长。从年累计来看，2021年1~4月空调行业内销量同比增长42.74%，较2019年仍有下滑（-21.05%），而年累计外销量达2851万台，同比增长15.80%，较2019年增长7.49%。

外销火爆加紧排产，内销排产相对谨慎。5月份行业内销排产达1044万台，同比去年生产实绩增长1.7%，外销排产694万台，同比增长12.9%。分企业来看。5月格力、美的、海尔、海信、奥克斯内销排产分别+21.2/-1.5/-6.0/-6.8/-19.8%，外销排产分别+3.8/+15.6/+58.3/+45.2/+0.0%。各企业的排产情况体现出行业对于外销市场的乐观预期。

零售方面，根据奥维云罗盘数据，4月份空调线上销量额分别同比下降28.94/14.84%，线下销量额分别同比下降25.42/19.65%，除20年异常基数影响外，终端零售需求存在下滑趋势，不及预期。

白电龙头份额稳固，格力稳居内销第一。从市占率来看，4月份格力、美的、海尔内销市占率分别为35.0/34.2/11.2%，同比分别变化+1.2/-1.0/+2.7pct；从2021年内销量累计来看，格力稳居行业第一，市占率达35%，较2020年+0.9pct，较19年+2.3pct；美的空调内销份额下滑1.4pct，市占率为32.8%；海尔空调份额提升明显，较20年提升2.6pct达到12.6%。

投资建议：成本上涨或成为家电企业面临最大问题，具备足够议价能力、产业链连地位高的白电龙头企业更能有效向上游零部件厂商和下游消费者转嫁成本压力；从内销来看，地产回暖、后续促销购物节等因素将推动空调行业内需稳步回升；外销方面，海外疫情反复影响海外产能恢复，外销需求有望保持，从中长期来看，海尔、美的等企业出海拓展海外市场，或将进一步提升我国家电企业国际市场份额。积极关注白电龙头格力电器、海尔智家、美的集团，关注中央空调业务持续回暖的海信家电。

风险因素：原材料价格持续上涨、天气因素导致空调需求不佳、疫情反复影响空调安装等