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2021年07月07日发布

全球锂矿储量增长，供给看澳大利亚、南美和中国：随着锂资源勘探力度增强，2020年全球锂资源储量为2100万吨锂金属当量，同比增长23.5%，其中澳大利亚和中国锂资源储量增长幅度较大。全球锂矿生产主要集中在澳大利亚、智利、阿根廷和中国，其中2020年澳大利亚、智利和中国是全球前三大锂矿生产国，市场份额分别为49%、22%和17%。

南美盐湖锂矿2021年新增供给来自SQM，2022年或迎来投产小高潮：南美盐湖锂资源开发公司主要包括雅宝公司（ALB）、SQM、Livent、Orocobre和美洲锂业。2021年主要南美盐湖基本没有新产能投放，锂矿产销增加主要来自SQM前期扩产产能投放，预计SQM锂盐销量将从2020年的6.5万吨提高到2021年的8.5万吨。2022年除Livent外，其他公司均有新产能投放，其中2022年上半年投产包括SQM、ALB各4万吨碳酸锂当量锂盐，下半年投产有Orocobre2.5万吨和美洲锂业4万吨碳酸锂当量产能，我们判断，2022年南美锂盐产能有望迎来投产小高潮，考虑到南美盐湖投产影响因素较多，具体投产产能仍有一定不确定性。

澳大利亚锂矿2021年增产为主，2022年关注停产项目复产：目前开发的海外固体锂矿主要集中在澳大利亚。经过前期低迷，澳大利亚固体锂矿经历整合，生产企业有所减少，主要是泰利森锂业、MRL、PilbaraMierals和银河资源几家。2021年除少量技改外，无新增产能投放，产量增长来自原有项目增产。2022年澳大利亚主要锂矿公司基本亦无新增产能投放，锂矿可能增长主要来自此前处于停产的泰利森二期60万吨、原AlturaMining20万吨以及MRL的Wodgina75万吨锂精矿产能复产。

中国锂矿开发力度增强，成为全球锂矿产量增长动力之一：中国锂矿包括锂辉石、锂云母和盐湖锂矿，2021年基本上基本无新产能投放，供给增长来自原有项目产能进一步释放，增量较小。综合中国主要锂矿公司项目，2022年中国锂矿供给将实现增长，主要的项目有永兴材料2万吨锂云母碳酸锂以及盐湖股份2万吨盐湖碳酸锂新增产能投产。在盐湖提锂方面，目前国内有多种技术路线并行，且吸附法较为成熟，其中五矿盐湖“连续离交吸附”技术取得突破值得关注，未来如顺利实现工业化，将对中国盐湖提锂产生较强推动。我们认为，随着中国锂资源开发力度增强，中国在全球锂资源开发地位将进一步提高。

投资建议：结合供需，我们认为2021年全球锂矿新增产能少，前期供给过剩较突出的问题缓解，锂矿及锂盐价格相对强势，行业有望维持紧平衡；2022年供需均保持较快增长，部分锂矿投产仍存不确定性，全球锂矿的供需基本平衡，锂的价格趋稳，需求增长将成为锂行业主要驱动力。建议关注资源保障能力较强，客户基础良好，锂盐规模领先的龙头企业天齐锂业、雅化集团。