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2021年07月12日发布

6月销量再超市场预期，中国电车的黄金时代。6月份国内汽车总产销量分别为194.3万辆和201.5万辆，环比分别回落4.8%和5.3%，同比下降16.5%和12.4%。新能源汽车产销总体表现依然好于行业，其中，产量达到24.8万辆环比增长14.3%、同比增长134.9%，销量环比增长17.6%、同比增长139.3%，再超市场预期。从品牌和车型来看，特斯拉中国方面，6月Model3和ModelY位列第二和第三，国内销量分别为16515辆和11623辆，2021年7月8日，特斯拉宣布SUVModelY标准续航版（铁锂版）即日开始接受预定，起售价为27.6万元，并将出口至欧洲，第一批交付预计于今年9月份，持续带来产品驱动下的持续鲶鱼效应。此外，比亚迪DM-i等车型也表现亮眼，品牌方面，比亚迪40532辆、特斯拉中国33155辆、上汽通用五菱30479辆、上汽乘用车10493辆，一二线造车新势力也奉献强势表现。级别方面，较去年相比，A00和B级车占比增长明显，新能源车出口销量快速提升。在上半年新能源车销量超120万辆的基础上，我们预计2021年国内电动车销量有望达到270万辆，同比增长103%；2025年电动车销量近800万辆，5年CAGR达42%。

动力电池：2.排产彰显高景气，军备竞赛开启。6月动力电池产量共计15.1GWh，同比增长183.88%，环比增长9.72%；从装机量来看，6月动力电池装机量约11.1GWh，同比增长125.1%，环比增长13.79%。当月共有41家动力电池企业实现装车配套，整体来看，头部企业6月份装机份额维持稳定。TOP10企业合计装机电量约10.23GWh，占整体装机量的92.3%。其中宁德时代实现动力电池装机5.44GWh，市场份额约49.1%。2021年6月磷酸铁锂装机量达5.1GWh，同比上升201.2%，环比增长13.2%，市场份额达46.1%；三元电池6月装机量5.9GWh，同比上升85.2%,环比上升13.8%，市场份额达53.5%。整体来看，6月磷酸铁锂装机量同环比增长显著，装机数量高增长持续恢复，市场份额直逼三元电池。目前特斯拉、大众和奔驰等主流车企“高镍+LFP”电池布局逐渐清晰，不同正极材料对应不同车型和产品，预计未来两种路线长期共存。目前，动力电池行业呈现寡头垄断格局，第二梯队尚不明朗，动力电池的竞争，是围绕成本、客户和产能规模的竞争，从头部厂商产能规划来看，军备竞赛业已开启，具备优质产能的全球供应商将更具优势；排产方面，进入三季度，目前动力电池产业链各领域行业高景气态势延续，7月排产相较6月，各环节环比仍有提升，其中，我们选取的电池/正极/负极/隔膜/电解液等不同环节样本企业排产分别提升5%/9%/1%/3%/5%，随着下游整车厂尤其是新能源车厂需求持续高涨，电池产业链维持高景气态势。

主要车企积极布局充换服务，配套完善提升消费信心。2021年6月全国公共充电桩保有量为92.3万台，累计数据环比增长4.41%，同比实现65.4%的高增长；而从充电电量来看，2021年6月全国公共充电桩充电电量达9.21亿kWh，环比增长8.23%，同比高增52%。东部沿海地区、中原大省为公共充电基础设施的主要建设区域，前十名省份充电桩数量占比达72.33%；除了为电动汽车发展提供基础保障外，充电桩还是配电网中重要的可控负荷，对配售电市场化具有重要作用，未来充电桩有望实现能量的双向流动，起到削峰填谷的作用。2021年以来，各省市相继出台关于加快电动车充换电基础设施建设的实施规划及意见。特斯拉、大众、蔚来等主要车企也纷纷配套完善充换电服务，叠加政策推动，我们认为充电桩相关产业链有望稳步成长。

投资建议：国内电动车产销量持续刷新当月记录，产品驱动下迎来黄金时代，预计随着下半年产销旺季来临，同时电池材料与汽车芯片供应端逐步释放，供应紧张格局有望缓解，高景气度有望持续，我们持续重点推荐以下四条主线：我们重点推荐四主线：1）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技等；2）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，铜箔、隔膜等环节有望迎来量价齐升，重点推荐恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、德方纳米，建议关注龙蟠科技、多氟多等；3）长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，产业集中度上升有望加剧强者恒强的局面，重点推荐恩捷股份、容百科技、当升科技、中伟股份、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技等；4）核心零部件环节龙头，受益于电车相关业务高速增长，有望迎戴维斯双击，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。此外，充电桩产业链，我们重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等；中国电动车市场迈向产品力驱动时代，我们建议关注比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）。

风险提示：电动车销量不及预期，动力电池装机不及预期，充电桩建设不及预期等。