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2021年12月13日发布

本周化工市场综述

本周申万化工上涨 0.42%，跑输沪深 300 指数 2.7%。市场方面，基本面迎来边际拐点的标的表现较好，部分前期表现强势标的有所承压。近期市场普遍反馈选票难，我们的理解可能与主流赛道挖掘较为充分有关。往明年看，市场可能会降低收益率预期，资金分流到非主流赛道的概率在提升；另外，在弹性票稀缺的背景下， 30%-50%收益率标的的关注度有望提升。方向上，我们建议重点关注以下几个方向：

一是光学膜方向，行业拥有技术基础，不断扩充国产替代品类；

二是高端工程塑料方向， 开启国产化替代；

三是农化标的， 具有抗周期属性。

投资组合推荐

中旗股份、沃特股份、华鲁恒升、东材科技、万华化学

本周大事件

中央经济会议召开，会议再次强调碳中和的相关问题，同时针对推进节奏进行了指引。 会议提出：①要增强国内资源生产保障能力，加快构建废弃物循环利用体系；②再次强调坚持推进双碳，但不可能毕其功于一役，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变；③要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。

可看出碳中和的方向仍将是明年发展的主线之一，但针对今年实施过程中的相关问题，会议相对明确的给与了政策指引，不搞“一刀切”，能源端以及初级产品保供生产，维持价格相对稳定；针对前期可再生能源和原料不纳入能源总量控制为布局光伏等上游高耗能材料生产企业提供了进一步发展的机会，但也一定程度上抑制了价格的大幅上行对下游需求的影响。整体来看，此次会议使得双碳政策执行更为合理， 针对前期过度执行的能耗管控影响了正常企业的正常生产经营，提升产品的生产费用，同时大幅抬升了传统化工品的生产价格。同时会议指出仍然立足以煤为主的基本国情，提升煤炭清洁高效利用，针对煤化工产业链给以了可发展空间。同时大企业的能源保供稳价有望减轻煤化工企业的成本压力， 优秀的龙头企业仍有持续发展空间。

投资建议

投资方向上，我们认为明年机会更多地来自中小盘股，尤其是业绩确定性强+有一定安全垫的标的，具体来说：一是新能源化工材料，我们看好三元正极、 EVA；二是今年受损明年受益的方向，建议重点关注轮胎以及树脂行业；三是新材料方向，尤其是迎来拐点的方向，建议重点关注光学膜、分子筛、高端工程塑料。

风险提示

疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。