理工酷

2021年07月19日发布

2021 年中期投资策略：风鹏正举，且看先锋。当前我国数字化运营、电商渠道高速发展，物流体系逐步完善，且消费升级趋势下人们消费习惯日新月异，轻工制造行业受此影响在产品、营销、渠道等方面均加速变革，为行业带来新的增长机遇，各细分板块分化趋势逐渐凸显，龙头企业在疫情中展现出强劲韧性，且紧跟行业趋势抢占变革先机，强者恒强态势未来有望进一步明晰。

家具： 软体家具上半年内销外销表现靓丽，且原料成本回落利润端压力有效缓解， 前期提价对冲成本上涨的龙头企业利润端回暖幅度或进一步放大。建议关注多品牌&多品类矩阵的顾家家居和敏华控股；定制家具行业渠道加速变革， 建议关注行业景气背景下整装渠道带来较强α属性的欧派家居、索菲亚、尚品宅配；精装房开盘下半年或进入补涨行情，建议关注大宗业务持续高增的志邦家居和金牌厨柜。

造纸： 建议重点关注主业受益此轮文化纸行情业绩高增，且碳汇林资源储备丰富，有望通过参与碳汇交易显著增厚利润的岳阳林纸；木浆系纸企短期受淡季拖累纸价走弱，下半年随行业旺季到来， 需求面或支撑纸价反转上行，建议关注木浆系龙头太阳纸业、博汇纸业；固废收紧原料废纸供应缺口逐渐显现，龙头纸企凭借固废渠道布局深厚有望持续抢占中小纸企市场份额，且龙头纸企依托海外废纸浆产能掌握低成本纤维原料，成本优势进一步凸显，建议关注较早进行海外产能布局或建设原料基地的山鹰国际、太阳纸业等。

必选消费：（1）生活用纸：行业持续扩容，人均消费量对标海外增长空间广阔，品质升级趋势明显，未来随环保政策持续加码，行业或加速洗牌，龙头市场份额有望提升， 建议关注多品牌多业务协同发展的恒安国际、中顺洁柔； （2）个人护理：行业空间广阔且增长稳健，国产替代&渠道裂变&专业化分工驱动国产品牌迎发展良机，建议关注制造优势突出的豪悦护理、自主品牌精耕细作&渠道升级的百亚股份以及品牌力凸显的可靠股份； （3）文具：上半年文具销售同比高增淡季不淡，随着下半年进入文具消费旺季，全年业绩高增可期， 建议关注传统业务发展稳固，科力普与精品文创逐步发力，借消费升级趋势市场份额持续扩张的晨光文具。

风险提示： 贸易摩擦或持续加剧；房地产市场销售及精装房开盘不及预期；全球“新冠”疫情反复。