理工酷

2021年07月19日发布

人服板块： 1）科锐国际发布 2021H1 业绩预告： ①2021H1：预计归母净利润0.981.09 亿元（中位数 1.04 亿元），同比增长 33%48%（中位数 40.5%）；扣除员工持股成本及非经常性损益后归母净利润预计同比增长 4158%（中位数49.5%，其中非经常性损益 0.16 亿元，员工股权激励成本 0.09 亿元）；②2021Q2：预计归母净利润 0.590.7 亿元（中位数 0.65 亿元），同比增长 26%49%（中位数37.5%）。 2）分拆来看：①预计国内 2021H1 灵工/猎头/RPO 收入对应增速约为110%/40%/30%，海外 Investigo 收入增速超 10%达 5.56 亿元。②2021Q2 灵工/猎头/ RPO 预计增速分别为 130%/40%/30%，灵活用工增速环比 Q1 的 95%进一步提速。技术研发岗、医药岗需求旺盛，持续推动灵工收入高增，整体行业维持高景气度。此外随着用工企业招聘业务逐步回归正常节奏，带动猎头及 RPO 业务收入进一步回暖；海外部分基本恢复至疫前水平，对应增速 30%。继续重点推荐！ 3）核心逻辑： 保就业下灵活用工抗周期性凸显，低渗透率+龙头规模效应下继续看好灵活用工业务中长期成长潜力；公司在“一体两翼”战略指引下，坚持加大技术研发投入，进一步完善“技术+服务+平台”的全产业链业务生态模式，全方位推动灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包、咨询、 培训等线下服务扩张及各类平台、 SaaS 产品业务同向稳健发展，打造人力资源产业互联生态，同样有望加速业绩成长。此外公司定增获批，未来将继续加大数字化转型，进一步提升公司对外业务系统的服务能力，赋能产业链上下游。

教育板块： 1）中公教育发布 21H1 业绩预告： 预计归母净利-0.5-1.5 亿元（ 20H1为-2.33 亿元），营收增速预计 70%以上（ >47.6 亿元）。对应 21Q2 单季收入增速71+%，业绩-1.91-2.91 亿元（ 20Q2 为-3.49 亿元）。 2）点评： 公司不断加大研发、教学、市场以及 OMO 平台投入，积极开拓市场，提高市场占有率，主营业务收入较上年同期预计增长 70%以上，同时，受战略性投入带来的成本上升以及上半年多省联考提前导致高峰收费期减少一个月的双重影响，公司业绩出现阶段性亏损。下一阶段，公司将在上半年奠定的市场格局下，进一步发挥市场红利，努力为股东创造价值。 3） 核心逻辑： 疫情影响下地方中小培训机构抗风险能力较弱，有望催化行业加速向龙头集中。①2021 年国考招录继续稳增，省考招录人数有望进一步扩容，中公教育公考主赛道有望继续增长；②非公业务多品类齐发，依托研发平台及高密度网点高速扩张。2020 年管理团队将开始加大对职业能力训练板块的关注和支持力度，尤其是要抓住国家短期医疗投入猛增和 5G 带动 IT 人才新需求的重大机会；③国务院提出拟扩大研究生招生，拓宽毕业生就业渠道，重点增加基层教育、医疗、社会服务岗位招募规模，有望较大程度利好中公教育考研业务及基层医疗等社会服务岗位招募培训业务加速成长。

一周市场回顾： 休闲服务高涨 3.03%，上证综指上涨 0.43%，深证成指上涨 0.86%；涨幅前三: *ST 腾邦（ +9.46%）科锐国际（ +7.50%）、心智认知（ +6.36%）；跌幅前三：西南旅游（ -4.44%）、曲江文旅（ -4.03%）、桂林旅游（ -3.64%）。

投资建议： 1.免税:继续推荐中国中免;2.餐饮旅游等线下消费反弹: 推荐酒店板块锦江+首旅+华住;休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖;餐饮板块九毛九+海底捞+百胜中国等;3.就业服务业：继续推荐中公+科锐国际。

风险提示： 疫情影响超预期，政策推进不及预期等。