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2021年07月26日发布

夏季极端天气影响供需，Delta变种病毒影响全球复苏预期。本周国内中部及东部发生极端天气，对供需两端均产生一定干扰，夏季为有色金属传统消费淡季，因此对供给端影响相对较大。同时中国政府对义务教育阶段校外培训行业的严厉监管刺激市场对地产调控、监管进一步升级的预期，可能对与地产产业链关联度高的品种产生一定冲击。海外Delta变种病毒解传播加速，欧美重新收紧社交限制，引发全球市场对经济复苏的担忧，导致金属价格波动；我们认为北半球夏季感染人数相对较低、疫苗接种防护效果尚可，预计后续对金属需求影响逐步消除。美国拜登政府对基建计划测试性投票，重新提升市场预期，后续对金属需求提振也将逐步落地。

供需双弱，铜铝价格高位盘整。本周铜期货现货均先小幅下跌后回升，全周价格基本持平，SHFE铜期货主力价小幅上涨0.66%至69670元/吨，6月国内经济数据整体超预期，表明铜需求仍有一定支撑，但高价位下下游加工厂商拿货意愿不高，电力及电器等需求不高；同时国内极端天气对供需两端均有一定影响。海外疫情反复以及美国测试性投票基建计划也多空交织，我们认为短期内铜价仍将以高位小幅震荡为主。SHFE铝涨0.7%至19540元/吨，电解铝市场库存下降2.3%至85.6万吨（百川数据）。本周铝价受河南暴雨及第二批抛储落地影响，淡季需求下降但供给受政策以及极端事件影响降幅大于需求，支撑铝价周内震荡上行。短期来看，当前铝价主要受政策面及基本面影响，当前云南、河南以及内蒙缺电情况仍未解决，且河南周内受暴雨影响当前已有4万吨/年产能停产，预期短期供给仍将趋紧，库存拐点预计有所后延，供给短期弹性有赖于国内缺电情况何时缓解；需求层面来看，河南为国内铝加工材集中地（据百川盈孚，河南铝板带箔产能723万吨，占全国产能27%），此次暴雨对省内铝加工材产生一定影响，同时运输受限也致使部分铝材企业停工。据SMM数据，受河南暴雨影响，铝加工龙头企业开工率下降4.3%至66.5%，叠加消费淡季的来临，铝需求有所转弱。供需双弱，供给增速受限更为严重，预计铝价短期仍以震荡为主，建议关注电解铝产能集中地限电政策。

碳酸锂继续去库，锂价全面上涨。本周无锡电子盘碳酸锂价格上涨8.82%至11.1万元/吨，百川工碳价格上涨1.2%至8.4万元/吨，电碳价格维持8.85万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.5%至10.05万元/吨，锂辉石价格维持735美元/吨。本周碳酸锂继续去库，盐湖提锂受天气变化影响逐步减量，叠加磷酸铁锂和氢氧化锂柯化需求提升，推动工碳涨价，同时市场远期看涨情绪也推动无锡盘碳酸锂合约价格大涨。氢氧化锂价格本周继续上涨，主要因为新能源汽车产销旺季与正极材料企业扩产新增产能释放在即，下游厂家积极备货推动需求持续增长，同时氢氧化锂开工率接近100%，供给弹性减弱。三元材料库存本周环比下降2.63%，前驱体库存下降9.09%，反映下游需求旺盛，叠加锂资源端年内新增产能有限，我们预计本轮锂价将持续上涨且有望突破历史高点18万元/吨。建议重点关注锂资源型企业和锂资源自给率高、锂盐产能大的冶炼企业。本周MB钴价上涨0.2%至24.85美元/磅，供给端格局优化，ESG供应链审查或将导致民选矿和手抓矿成为无效供给，但考虑到Mutanda和Kisanfu未来复产情况，预计全球钴矿供需处于紧平衡状态，不会出现大规模供给缺口。短期看南非暴乱影响物流运输及到港情况，预计国内钴原料价格继续上涨。硫酸钴方面，新能源汽车产销两旺提升正极材料厂预期，前驱体厂家询价增多以备货生产，本周价格继续上涨2.42%至8.45万元/吨，预计后市需求推动下继续维持上涨趋势。

投资建议：在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇。重点关注强需求弱供给格局的新能源金属（锂钴镍稀土）和低估值的工业金属（铜铝等）、以及受益于产业升级和国产替代的金属新材料。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、永兴材料等；新材料建议关注石英股份、和胜股份、宁波韵升；工业金属建议关注云铝股份、西部矿业、紫金矿业；钛建议关注安宁股份、宝钛股份等。

风险因素：经济复苏不及预期；国内流动性宽松不及预期；金属价格下跌。