理工酷

2021年08月02日发布

本周粗纱价格稳定，重申看好行业高景气持续性，关注企业产能规划变化。 玻纤纱价格本周基本稳定，供需角度支撑较强，市场存在一定观望情绪；库存仍在历史底部区间。 行业需求方面，全球进入经济复苏周期，汽车产销有韧性、风电好于前期预期，需求21年有弹性，长期有成长。供给方面， 本周产线无新变化动态， 21/ 22年新增供给相对有限，且冷修压力较大，且协会引导新增产能有序扩张。 重申我们看好本轮玻纤行业高景气持续性，短期价格关注新点火及冷修产能扰动、需求侧重点关注海外运输修复节奏；同时应密切关注高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响。

电子纱/电子布供需阶段性错配，价格高位支撑较强。 电子纱布链条单一，为玻纤业“皇冠明珠”， 20/21年CCL企业产能扩张较前期明显提速，电子布需求高景气，供需阶段错配严重， 20年底以来价格迎来较大幅度上涨，近期价格高位趋稳，支撑较强。我们预计供需紧张局面或延续至22年。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队，国内唯一），同时逐步实现高端点子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

板块估值处于历史低位，重点关注中国巨石、宏和科技、中材科技等。 玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业21年PE调整至14x左右）， 中长期价值凸显。标的角度，继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模、中期成长逻辑更顺的中国巨石，技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、 21年或迎成长拐点的宏和科技，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技。此外，成长性值得期待的长海股份、 山东玻纤亦建议重点关注。

风险提示： 玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。