理工酷

2021年08月09日发布

投资要点

全民健身计划发布，继续看好运动服饰黄金赛道：8月3日，国务院发布《全民健身计划（2021-2025年）》，明确到2025年，经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，全国体育产业总规模达到5万亿元。十三五时期，我国经常参加体育锻炼人数比例达到37.2%，人均体育场地面积达到2.08平方米。这次计划从场地设施供给、赛事活动开展、科学健身指导、重点人群健身活动开展等方面提出八项主要任务，并首次将智慧化服务作为全民健身新抓手。政策持续支持体育产业发展，2020年我国体育产业规模约3万亿元，测算2020-2025年CAGR为10.8%，高景气叠加政策加持下，继续看好运动服饰黄金赛道。

7月纺织品出口增速继续受高基数影响，服装出口同比增速放缓：8月7日，海关总署发布2021年7月我国进出口数据。今年7月，我国纺织品出口116.95亿美元/-26.6%，环比下降6.28%，同比增速继续受去年同期防疫类产品出口高基数影响；服装出口165.71亿美元/+8.3%，增速放缓8pct，环比增长11.1%。今年1-7月，纺织品出口802.53亿美元/-10.8%（以人民币计同比下降17.9%），服装出口880.99亿美元/+32.9%（以人民币计同比增长22.2%）。

本周纺织服装板块表现落后大盘：本周(08.02-08.06)，SW纺织服装板块上涨0.92%，沪深300上涨2.29%，纺织服装板块落后大盘1.37个百分点。其中SW纺织制造板块上涨0.44%，SW服装家纺上涨1.15%。目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.68倍，低于近1年均值；本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：欣贺股份（+24.9%）、比音勒芬（+16.32%）、新澳股份（+15.03%）、上海三毛（+11.37%）、百隆东方（+9.76%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：ST摩登（-22.37%）、康隆达（-15.53%）、ST贵人（-13.65%）、延江股份（-10.46%）、稳健医疗（-7.67%）。

行业重要新闻：

1.阿里巴巴公布2022财年1季度业绩。2022财年1季度（2021.4-2021.6）收入同比增长33.8%至2,057.40亿元，净利润下滑7.8%至428.35亿元。一季度公司全球用户达11.8亿，环比增加4,500万，其中9.12亿消费者来自中国市场。报告期内，客户管理收入增长13.7%至810.02亿元，占集团收入滑落至39%；阿里巴巴中国自营零售业务销售提升82.0%至548.04亿元，高鑫零售并表是推动收入增长的主要因素之一；蚂蚁金服业务为阿里巴巴贡献的投资收益为44.94亿元，环比下滑37.4%，同比仍增长48.1%；云计算业务收入同比增长29.1%至160.51亿元，实现扭亏。

2.RalphLauren公布2022财年1季度业绩。2022财年1季度（截至2021.6.26）RalphLauren销售额同比增长182%至13.8亿美元，但仍低于（疫情前）2020财年同期的14亿美元。其中，北美销售额同比增长301%至6.62亿美元；欧洲销售额同比增长194%至3.55亿美元；亚洲销售额同比增长68%至2.88亿美元；中国大陆销售额同比增长50%以上，按不变汇率计同比增长70%以上。RalphLauren调高全年预期，按不变汇率计，2022财年的总销售额将增长25%至30%（以53周计），预计全年调整后营业利润率在12.0%-12.5%之间。

3.361度发布2021年上半年正面盈利预告。2021年上半年（2021.1-2021.6）净利润将较上年同期大涨约30%至3.02亿元，主要得益于收入增长超过15%以及经营利润率的持续改善。361度主品牌产品于2021年第一、二季度的零售额分别较2020年同期有高双位数、15%至20%的增长；361度童装品牌产品于2021年第一、二季度的零售额分别较2020年同期有20%-30%低段、30%至35%的增长。4.阿迪达斯发布2021中期报告。年中公告显示，在2021年第二季度，阿迪达斯收入大涨51.5%至50.77亿欧元。其中，EMEA地区、北美地区收入均取得高双位数增长，拉美地区收入增长迅猛，高达230.1%，大中华地区成为唯一负增长的地区，销售额同比大跌15.9%。这一结果除了上年同期的高基数，还与今年爆发的新疆棉事件有关。年初曝出的棉花事件，一定程度上影响了阿迪达斯中国市场的业绩。

公司重要公告：【申洲国际】为配合越南政府防疫措施的进展更新；【罗莱生活】关于拟购买土地使用权的公告；【日播时尚】关于股份回购实施进展暨回购完成的公告；【周大生】关于回购公司股份的进展公告；【百隆东方】关于越南子公司产能受越南疫情影响的提示性公共；【富春染织】2021年半年度报告；【日播时尚】2021年限制性股票激励计划（草案）；【上海三毛】2021年上半年业绩预告。

投资建议：纺织制造板块，我国7月服装出口延续正增长，订单需求依旧乐观，但越南疫情目前较为严峻，纺企龙头有望通过国内产能降低东南亚疫情影响。建议继续关注申洲国际、百隆东方、鲁泰A和华孚时尚。服装板块，运动服饰仍为服装品类中的黄金赛道，短期以双奥为代表的运动赛事将持续提振国民运动情绪，有望拉动下游体育消费；长期国家政策支持体育产业不断扩容，运动服饰行业未来双位数复合增长确定。国货品牌产品力、品牌认可度不断增强，运动服饰龙头上半年业绩靓丽，建议继续关注安踏体育、李宁、森马服饰、波司登、海澜之家、周大生、太平鸟。

风险提示：1.部分终端销售或不达预期；2.国内疫情持续出现反复；3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放；5.汇率大幅波动。