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2021年08月23日发布

核心观点

重点钢企日均粗钢产量较上次统计进一步下滑6.3万吨/吨至204.39万吨/天，限产效果正逐步显现，受此影响上周铁矿石港口库存逐渐累库，期现货价格大幅下跌，期货价格下跌240元/吨至880元/吨，进口矿、国产矿现货价格也进一步下跌；但钢企双焦库存持续下滑，价格大幅上涨，一定程度上抹平了铁矿石价格大跌带来的钢坯成本下滑，上周长流程钢坯成本下跌0.99%，短流程钢坯成本下滑1.23%。

随着限产带来的减产效应在四季度集中释放，而五大品种钢材库存环比持续下滑，库存拐点逐步显现，预计需求端最坏的时点或已过去，需求逐步由淡季转为旺季，钢企的吨毛利重回扩张的概率正逐步加大。

自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期或已结束。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，21年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

终端需求回暖，高炉开工率微升

上海地区线螺采购量1.53万吨，环比下滑5.00%，但与去年同期相比下滑1.33万吨，同比下滑46.5%。高炉开工率57.18%，环比下滑0.42pct，同比下滑13.95pct；电炉开工率66.67%，环比下滑1.92pct，其中长流程电炉开工率持平，短流程下滑3.13%。

铁矿石价格大跌，双焦价格大涨

铁矿石期货价格下滑240元/吨至880元/吨，涨幅为-21.40%，现货方面进口矿下跌120元/吨至1036元/吨，涨幅为-10.39%，国产矿下跌72元/吨至1254元/吨，涨幅为-5.44%。焦煤期货价格上涨656元/吨至2812元/吨，涨幅为30.40%；焦炭期货现货价格上涨291元/吨至3461元/吨，涨幅为9.16%。海外铁矿石发货总量2085万吨，环比减少245.90万吨，下滑11%；北方港口矿石到港总量为1150.40万吨，环比下滑275.90万吨，下滑19%。

成本下滑，钢企盈利坚挺

从不同钢材盈利来看，因原料价格见顶回落，钢价下跌，钢厂盈利坚挺。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利411元/吨、短流程螺纹钢吨毛利357元/吨。冷轧盈利最高，长流程吨毛利1301元/吨、短流程毛利1247元/吨。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。