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2021年09月02日发布

1-7月我国原油需求增速回落，同比减少3.85%整体来看，1-7月我国加工原油4.12亿吨，同比增长8.9%；原油产量1.16亿吨，同比增长2.4%；原油进口3.02亿吨，同比减少5.69%；原油表观消费量4.17亿吨，同比减少3.85%；对外依存度72.12%，处于历史高位。

1-7月我国成品油需求同比增加8.16%，出口继续维持增长1-7月我国成品油产量2.04亿吨，同比增加8.91%；成品油出口3116万吨，同比增加7.47%、较2019年同期减少1.79%；成品油表观消费量1.74亿吨，同比增加8.16%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化21.68%、29.91%、-6.87%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。

8月油价先跌后涨，维持震荡格局德尔塔变种病毒持续发酵以及美国夏季驾驶季节用油高峰的提前几周结束引发原油需求担忧，Brent原油自8月11日起连跌7个交易日，8月20日达到65.18美元/桶，创6月以来最低价格。随后，国际油价迎来大幅反弹。当地时间8月27日，飓风“艾达”影响了墨西哥湾油田原油生产，美国石油和天然气公司削减了160多万桶石油产量；叠加中国疫情高峰过后，需求持续恢复，提振市场信心；美元疲软也提高了以美元计价的全球大宗商品的吸引力。截至8月31日，Brent和WTI油价分别达到72.99美元/桶、68.50美元/桶，自年初以来涨幅超过45%。

21H1业绩大幅提升进入2021年，行业营收和净利大幅修复。21H1行业营收16962亿元，同比增长27.55%；归母净利689亿元，同比增长653%。其中，21Q1、Q2分别实现归母净利397、447亿元，化工行业延续2020Q4表现，环比持续向好。

行业表现优于整个市场，排在109个二级子行业的30位年初至今，石油化工行业收益率19.01%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第30位。截至8月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为9.25x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。

投资建议看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业，以及主营产品处在景气周期的相关标的。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、中泰化学（002092.SZ）。

风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。